期货行情回顾及后市展望
第一部分：期货行情回顾
- 第二部分：国内外供需情况
- 马棕产增放缓，增产季时间窗口收窄：MPOA和SPPOMA数据显示，8月马棕产量环比增减不一，9-10月增产放缓，11月至26年2月进入减产季。环保监管和土地约束导致马棕种植面积增速放缓，树龄老龄化限制产量。
- 印尼产量关注点：6月印尼产量环比飙升15.8%，上半年总产量同比增长6.5%。8月印尼打击非法种植园，市场担忧对产量影响。
- 印尼生柴执行力度较好：2025年1-6月印尼生柴消费同比增长14.31%，实际增量好于预期。
- 产地出口需求良好：6月印尼棕榈油出口环比猛增35.4%，8月1-25日马棕出口环比增长，产地出口需求对报价支撑。
- 国际豆棕价差：EPA裁决利好美豆油，国际豆棕价差有望走强，支撑棕榈油出口需求。
- 印度植物油库存偏低：印度植物油库存偏低，6月起进口需求回升，排灯节前备货需求支撑产地出口。
- 马棕季节性累库，印尼库存偏低：马棕季节性累库但印尼库存偏低，增产季收窄或步入减产季，中长期价格受支撑。
- 印尼B50测试：印尼计划2026年推行B50政策，但技术、资金问题导致测试进展缓慢，对期价利多影响弱于B40。
- 国内棕榈油进口：7月进口量环比减少，1-7月累计同比减少19.70%。后期买船有所减少，累库压力减轻。
- 国内棕榈油消费：豆棕价差倒挂，消费维持刚需，累库态势放缓，基差或有反弹。
第三部分：供需平衡表及解读
- 全球棕榈油供需平衡表：马棕累库放缓，印尼库存偏低，增产季收窄，中长期价格受支撑。
- 我国棕榈油供需平衡表：进口量减少，消费刚需，累库放缓，基差或有反弹。
- 全球菜籽供需平衡表：25/26年度菜籽供需双增，欧盟增产预期强，加拿大、澳大利亚出口进度快。
第四部分：季节性、技术分析
- 季节性分析：马棕、菜油、菜粕季节性涨跌规律。
- 技术分析：棕榈油期货指数呈多头形态，菜油期价指数上行，菜粕期货价格指数宽幅震荡。
第五部分：期货期权后市行情展望
- 棕榈油后市：短期震荡调整，中长期仍存上行空间，支撑9074-9100，压力9990-9998。风险点：原油价格下跌、美生柴政策不及预期、印尼产量好于预期。
- 菜油后市：短期震荡调整，如有回调轻仓做多，支撑9580-9698，压力10290-10333。期权可考虑卖出低位看跌期权。风险点：菜籽反倾销落地情况、原油价格下跌、美生柴政策不及预期。
- 菜粕后市：短期震荡偏空调整，但下行空间不大，支撑2300-2350，压力2698-2708。风险点：菜籽反倾销落地情况、谈判效果不佳、产地菜籽产量不及预期。
- 期权策略：豆菜粕01价差轻仓做缩，菜系01合约油粕比逢低轻仓做多。
附录：相关股票价格走势
- 本报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作保证，观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。
