可转债周报：市场分歧与止盈情绪下，转债估值主动压降

核心观点

• 上周，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，央行等三部门发布《关于金融支持林业高质量发展的通知》，商务部明确将出台扩大服务消费的若干政策措施。
• 二级市场方面，转债市场放量下行，估值明显压降，主要由于市场分歧显现、小微盘风格承压、部分机构止盈兑现。转债ETF仍主动增持转债，显示止盈情绪尚未大面积扩散。
• 一级市场方面，胜蓝转02发行，微导转债上市，晶瑞转债到期退市，多支转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模6362.38亿元，较年初减少899.48亿元。

二级市场

• 上周权益市场主要指数集体上涨，但转债市场整体下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌2.58%、2.68%、2.49%。
• 转债市场放量下跌，日均成交额1079.49亿元，主要原因是市场分歧加剧、小微盘风格承压、部分机构止盈。
• 结构上看，大盘风格表现占优，万得可转债大盘指数跑赢其他细分指数。高价、低评级转债调整明显。
• 行业上看，各行业转债全线下跌，银行、家用电器转债跌幅居前，汽车、交通运输转债跌幅较大。
• 估值上看，各行业转债估值明显下降，高估值行业压降幅度较大。

展望后市

• 转债市场易放大波动，配置上需注重防御，前期滞涨、防御属性突出的大盘、高评级转债预计短期占优。
• 短期调整不改长期向好趋势，转债估值大幅压降会进一步放大补涨弹性，可成为左侧配置关键窗口。

一级市场

• 上周胜蓝转02发行，微导转债上市，晶瑞转债到期退市，广大转债等提前赎回退市。
• 截至8月31日，转债市场存量规模6362.38亿元，较年初减少976.55亿元。
• 星源卓镁发行转债获交易所审核通过，金诚信发行转债获证监会注册批复；2支转债获证监会核准待发，共30亿元，4支转债过发审委，共74.29亿元。

条款跟踪

• 上周1支转债公告下修转股价格，7支转债公告提前赎回。
• 欧22转债、嘉元转债公告下修转股价格，汇通转债等公告不下修。
• 金现转债、正海转债等公告提前赎回，金轮转债等公告不提前赎回。