北交所公司深度报告：磷酸铁锂复苏，四代高压实产品驱动2025H1毛利率转正，营收15.36亿元+127%

安达科技主要产品为磷酸铁及磷酸铁锂，其中磷酸铁锂为主要的营收来源产品。2022-2024年公司营收分别为65.58亿元、29.64亿元、15.11亿元，对应归母净利润为81,149.35万元、-63,378.57万元、-67,988.08万元。2025H1公司实现营收15.36亿元（同比增长126.80%），归母净利润-1.68亿元（同比亏损收窄），毛利率恢复至0.55%，净利率回升至-10.95%。公司目前拥有磷酸铁、磷酸铁锂产能各15万吨/年，在建项目包括24万吨/年磷酸铁锂项目、1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用项目、45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目。2024年公司磷酸铁锂出货量为4.13万吨，主要客户为比亚迪，占比超过35%。

2024年中国磷酸铁锂出货量达246万吨，同比增长49%，市场占比近74%，行业集中度较高，主要厂家包括湖南裕能、万润新能、德方纳米等。2023年起电池级碳酸锂价格大幅下降，2025年7月起进入回升阶段，带动磷酸铁锂价格同步波动。2025Q1安达科技、德方纳米毛利率转正，行业毛利出现回暖。高压实磷酸铁锂是产品迭代主流方向，安达科技B9P、B9产品已实现小批量/量产交货，B10B型产品也在开发中。

预计2025-2027年安达科技实现归母净利润-3.29/0.04/2.25亿元，对应EPS为-0.55/0.01/0.38元，当前股价对应2027PE为15.3X，维持“增持”评级。主要风险包括结构性产能过剩、原材料价格波动、客户集中度高等。