崇达技术(002815)：高端板收入占比持续提升

核心观点

• 公司持续推动产品结构优化，高端 PCB 收入占比已提升至 60%以上，涵盖高多层板、HDI 板、高频高速板等，广泛应用于通信、服务器、手机等领域。
• 前期布局的工厂陆续投产，释放业绩增长动能，珠海崇达新工厂将在 2025 年陆续投产，为集团产能和产值提升奠定基础。
• 公司加速泰国生产基地建设，完善海外生产网络，满足国际客户需求，符合全球化发展战略。
• 公司重视研发投入，开展多项关键技术研发，控股子公司普诺威积极布局先进封装基板制造产业。

关键数据

• 最新收盘价：17.70 元
• 总股本/流通股本：11.70 亿股 / 7.29 亿股
• 总市值/流通市值：207 亿元 / 129.52 亿元
• 2 周内最高/最低价：17.70 元 / 7.36 元
• 资产负债率：37.6%
• 市盈率：73.75
• 研发费用投入（2025 上半年）：1.8 亿元，同比增长 8.35%

研究结论

• 预计公司 2025/2026/2027 年营业收入分别为 73.1 亿元 / 83.4 亿元 / 92.9 亿元，归母净利润分别为 5.7 亿元 / 6.9 亿元 / 7.9 亿元。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 全球贸易格局变化的风险
• 市场竞争加剧风险
• 原材料价格上涨风险