- 核心观点：废铝供应偏紧给予铸造铝合金价格支撑，关注政策落地节奏及旺季需求兑现情况。
- 市场表现：
- 废铝：供应偏紧，价格高位，破碎生铝资源紧缺，打包易拉罐价格稳健。江西、湖南、湖北地区多次上调报价，华东地区跟涨较小。下游再生铝订单温和回暖，对高价原料抵触，询盘活跃但成交较弱。
- ADC12：期货价格偏强，现货价格快速上涨后询盘活跃但成交一般，基差走强，后期现贸易商出货增加。价格已基本平水盘面，主要受成本端上行及企业转嫁潜在税负上升风险影响。
- 供应与需求：
- 供应：再生铝企开工出现结构性分化，大型企业订单饱满、开工率高位，部分地区因废铝供应紧张及税返退坡政策预期而减产。
- 需求：旺季临近，下游需求小幅回暖，订单温和回升，但旺季表现仍有待观察。
- 库存：铝合金锭社会库存和厂内库存环比继续走高，连续11周去库后首次小幅累库，但仍处低位区间。
- 成本：富宝ADC12生产成本环比上涨225.3元/吨至20,058.1元/吨，利润环比缩窄25.2元/吨至141.9元/吨。
- 政策影响：税返退坡政策预期下，市场对带票资源需求走高，进口原料需求增加，对废铝结构性供需造成错配。
- 投资建议：
- 逢低做多AD2511机会：废铝供应偏紧，合金锭厂原料库存下滑，成本支撑坚挺，政策预期下销售价格易涨难跌，旺季需求逐步复苏。
- 套利机会：多AD2511、空AL2511，汽车旺季来临对ADC12需求影响高于A00，近期ADC12-A00价差开始收缩。
- 风险提示：下游消费不及预期，政策实施力度不及预期。
