铸造铝合金周度报告：废铝偏紧给予支撑，警惕税返退坡风险

废铝市场近期呈现偏紧态势，主要受到国内反内卷情绪降温、美国通胀数据较高导致市场对后续货币政策路径预期下调、期现商及传统贸易商接单力度放缓、铝企欠单情况减少等多重因素影响。同时，部分企业因成本、高温、反开、税返等多种原因出现减产甚至停产，进一步抑制了废铝价格上行。废铝到货偏少，但社库亦有边际累积，价格高位下铝企采购意愿不足，预计后续废铝价格将震荡运行。

ADC12方面，期货价格偏强震荡，但终端消费偏弱，厂内库存搬至社会库存，部分交割库亦预约满库。需警惕实际仓单注册时的氧化现象。此外，770号文政策导致反开补税以及税返取消在多地同时进行，已有实质性进展，这将大幅抬升企业生产成本，未来可能出现税收洼地产能转移，预计政策扰动下铝合金现货供应将大幅收紧。

核心观点：

1. 废铝资源延续偏紧，市场对带票资源预计需求走高，进口原料需求也将急剧增加。
2. 成本给予ADC12下方坚实支撑，并考虑到政策带来的减产预期，市场做多意愿较强。
3. 政策风险需警惕，反开追查以及税返退坡将大幅抬升企业生产成本，可能导致产能转移及关停。

投资建议：

1. 逢低做多AD2511机会，关注价格企稳后的多单建仓。
2. 套利方面，可关注多AD2511、空AL2511在-500以下的建仓机会。

风险提示：

1. 下游消费不及预期。
2. 政策实施力度不及预期。