核心观点与关键数据
- 沪铜：铜价增仓上行，突破8万关口。上涨主要受宏观利好（美元指数下挫、国内两会政策利好）和产业利好（矿端预期偏紧、金三银四旺季）共振驱动。电解铜社库小幅下降（41.82万吨），但需关注下游承接意愿。短期关注8万关口多空博弈，下方关注5日均线支撑。
- 沪铝：铝价偏强震荡，触及2.11万关口后回落。宏观回暖但铝价走势偏弱，产业层面电解铝季节性累库高度与去年相近，上周已开始去库（86.9万吨）。氧化铝弱势、炼厂利润高位、套保需求上升压制铝价。预计期价在宏观向好和旺季推动下偏强运行，关注2.1万关口和10日均线支撑。
- 沪镍：镍价早盘冲高回落，在13.3万上方震荡。上涨受宏观（美元指数下挫、国内宏观预期向好）和基本面（镍矿偏紧）共振驱动。突破11月以来震荡区间上沿，短期关注5日均线支撑。
产业动态
- 铜：全球铜冶炼产量2月份首次下降（除中国外其他国家产能减少），中国冶炼厂闲置率降至5.5%（2023年3月以来最低）。花旗预计3月铜价将涨至1万美元/吨。沙特启动矿产勘探许可招标。
- 铝：美国对钢铝征收25%关税政策正式生效，但中国对美出口铝材数量很少。电解铝社库下降（86.9万吨）。
- 镍：金川电解镍主流升贴水+1200元/吨（135690元/吨），俄罗斯镍升贴水-100元/吨（134390元/吨），挪威镍升贴水+3000元/吨（137490元/吨），镍豆升贴水-900元/吨（133590元/吨）。
研究结论
- 铜：短期上涨动能较强，但需警惕需求端承接风险，参考去年二季度行情。
- 铝：预计期价偏强运行，关键支撑在2.1万和10日均线。
- 镍：短期上涨逻辑清晰，关注5日均线支撑。
