煤焦月度报告：宏观利好+高铁水支撑短期盘面，关注旺季终端需求兑现情况

宏观利好+高铁水支撑短期盘面，关注旺季终端需求兑现情况 煤焦月度报告20230901 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 8月盘面宽幅震荡，9月走势依赖终端需求兑现情况；现货四轮提涨落地、五轮提涨搁浅，首轮提降艰难落地 供给 8月独立焦企供应上升明显；钢厂自带焦化供应环比上月微增 需求 铁水保持高位，焦炭刚需支撑较强。投机热情下降，出口需求偏弱，终端需求不温不火 库存 下游补库，上游去库，总库存小幅增加 利润 焦企盈利先增后降，焦炭盘面利润走弱 基差价差 01由贴水转为小幅升水，1-5价差震荡运行 总结 8月双焦整体宽幅震荡走势。8月初至中旬，部分地区出台粗钢平控的文件，地产接连爆雷，宏观情绪转弱，双焦跟随板块震荡走弱，焦炭现货第五轮提涨也随之搁浅；但现实数据显示，钢厂减产力度不足，铁水不降反升，市场开始修正粗钢平控的预期，加之煤矿事故不断，双焦盘面大幅拉涨，大贴水得到一定修复，焦炭首轮提降也在焦企的抵触声中最终艰难落地；随着焦炭首轮提降落地，市场观望情绪加重，下游阶段性补库后对原料采购积极性减弱，双焦上行动力减弱后小幅回落。但近期房地产利好刺激不断，认房不认贷、调降存量房贷利率等，盘面再度大幅拉涨。 焦煤 价格 8月盘面震荡上行突破前高，9月走势依赖终端需求兑现情况；8月现货小幅回调为主 供应 产地供应受事故影响下滑明显，目前仍未完全恢复；蒙煤通车数高位继续增加，7月海运煤进口下降 库存 下游阶段性补库后采购节奏放缓，上游去库，总库存下降 基差价差 盘面大涨后01贴水大幅修复，1-5价差震荡运行 总结 8月焦煤整体走势强于焦炭，震荡上行突破前高，月涨11.3%收于1536.5。焦煤强于焦炭主因8月炼焦煤产地事故多发，安全检查严格，停限产煤矿增加，供应收紧。截至月底，产地停产煤矿仍未完全恢复生产，短期对焦煤盘面仍有支撑。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 展望9月，炼焦煤供应端在不发生新的安全事故的情况下预计会逐步恢复，短期高铁水维持，原料刚需仍存，在旺季需求兑现以前，盘面仍以炒作宏观利好政策为主，钢材高供应的矛盾持续延后。在铁水真正下滑前，盘面延续高位偏强走势。9月主要关注旺季终端需求兑现情况，若旺季需求承接不了钢材高供应，则原料仍有跟随铁水走弱的风险。策略：在铁水下滑前不做空，多单者逐步减仓止盈。后期根据铁水下滑信号逢高做空。风险：政策刺激超预期落地；炼焦煤供应大幅缩减 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月盘面宽幅震荡，9月走势依赖终端需求兑现情况 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2023年2022年2021年2020年2019年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货 8月双焦整体宽幅震荡走势。8月初至中旬，部分地区出台粗钢平控的文件，地产接连爆雷，宏观情绪转弱，双焦跟随板块震荡走弱，焦炭现货第五轮提涨也随之搁浅；但现实数据显示，钢厂减产力度不足，铁水不降反升，市场开始修正粗钢平控的预期，加之煤矿事故不断，双焦盘面大幅拉涨，大贴水得到一定修复，焦炭首轮提降也在焦企的抵触声中最终艰难落地；随着焦炭首轮提降落地，市场观望情绪加重，下游阶段性补库后对原料采购积极性减弱，双焦上行动力减弱后小幅回落。但近期房地产利好刺激不断，认房不认贷、调降存量房贷利率等，盘面再度大幅拉涨。 展望9月，短期高铁水维持，原料刚需仍存，在旺季需求兑现以前，盘面仍以炒作宏观利好政策为主，钢材高供应的矛盾持续延后。在铁水真正下滑前，盘面延续高位偏强走势。9月主要关注旺季终端需求兑现情况，若旺季需求承接不了钢材高供应，则原料仍有跟随铁水走弱的风险。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月现货四轮提涨落地、五轮提涨搁浅，首轮提降艰难落地 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 1900 1900 0 河北邢台准一级焦出厂价 2040 2040 0 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1850 1850 0 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 1980 1980 0 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2070 2070 0 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2100 2140 -40 日照港准一级焦平仓价 2140 2140 0 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 305 305 0 数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月9日 10月25日 11月10日 11月26日 12月12日 12月28日 1月2日 2023年 1月18日 2月3日 2月19日 日照港准一级焦出库价 3月7日 2023年 2022年 3月23日 吕梁准一级焦出厂价 4月9日 4月25日 5月14日 2022年 5月30日 2021年 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 2020年 8月18日 9月3日 9月19日 2020年 10月12日 10月28日 2019年 11月13日 11月29日 2019年 12月15日 5200 4200 3200 2200 1200 2023年 12月31日 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月3日 5月18日 6月2日 6月17日 7月2日 7月17日 8月1日 8月16日 8月31日 9月15日 9月30日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 1月2日 1月18日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月3日 2月19日 3月7日 河北邢台准一焦出厂价 2023年 2022年 3月23日 4月9日 4月25日 5月14日 2022年 5月30日 2021年 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 2020年 8月18日 9月3日 9月19日 2020年 10月12日 10月28日 2019年 11月13日 11月29日 2019年 12月15日 12月31日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月现货四轮提涨落地、五轮提涨搁浅，首轮提降艰难落地 2023年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 2月2日 2月18日 3月6日 2022年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2021年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2020年 8月31日 9月16日 10月9日 10月25日 2019年 11月10日 11月26日 12月12日 12月28日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费涨跌互现 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 255 170 195 最新 235 170 200 上月 20 0 -5 环比 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 8月18日 9月3日 9月20日 10月13日 2020年 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 8月18日 9月3日 9月20日 10月13日 2020年 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 450 400 350 300 250 200 150 1月3日 1月20日 2月8日 2月25日 3月15日 2023年 3月30日 乌海-唐山汽运费 4月15日 4月30日 数据来源：钢联，美尔雅期货 5月18日 6月2日 2022年 6月17日 7月2日 7月17日 8月1日 8月16日 2021年 8月31日 9月18日 10月11日 10月28日 11月15日 12月2日 12月20日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：8月独立焦企供应上升明显 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日 9月6日 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日 9月6日 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 6050 数据来源：钢联，美尔雅期货 8月初至中旬，焦炭四轮提涨落地、五轮提涨开启，焦企提产明显；中下旬，五轮提涨搁浅、下游转而提降，但因原料煤也在回落，焦企仍有一定利润，目前生产积极性仍在，尚无减产意愿。 据钢联数据，截至9月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为77.6%，较上月增4.35个百分点，环比前一周增 1.15个百分点；焦炭日均产量71.34万吨，较上月增3.74万吨，环比前一周增0.74万吨。 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月18日 2月4日 2月22日 3月11日 3月27日 4月14日 4月30日 5月17日 6月3日 6月19日 7月7日 7月23日 8月9日 8月26日 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 12月6日 2023年 12月27日 1月1日 2023年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2023年