公司信息更新报告：主要业务毛利率有所下降，新签合同额保持增长

2025-09-01 齐东,胡耀文,杜致远开源证券「若久」

核心观点：中国交建2025年中报显示，公司上半年收入和利润有所下降，主要业务毛利率下滑，受建筑行业竞争加剧影响。尽管如此，公司新签合同额保持增长，境外业务表现稳健，维持“买入”评级。
关键数据：
- 营收利润下滑：上半年实现营收3370.5亿元，同比-5.7%；归母净利润95.7亿元，同比-16.1%；经营性净现金流-773.0亿元；毛利率同比-1.01pct至10.64%。
- 新签合同额增长：上半年新签合同额9910.5亿元，同比+3.1%，完成年度目标的49%。
- 境外业务表现：境外业务新签合同额同比+2.2%，占比约20%。
- 在手订单：截至上半年末，公司在手订单34289.9亿元。
业务板块表现：
- 基建建设：收入同比-7.1%，毛利率-0.90pct；新签合同额同比+4.0%，其中铁路建设同比-66.1%、港口建设同比+15.9%。
- 基建设计：收入同比-5.6%，毛利率-3.09pct；新签合同额同比-25.4%。
- 疏浚：收入同比-13.3%，毛利率-0.37pct；新签合同额同比+5.7%。
- 其他业务：收入同比+9.6%，毛利率+2.19pct；新签合同额同比+14.9%。
新兴领域：新兴领域新签合同额3203亿元，占比达33%。
风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。