半年报点评：整体经营向上，机器人产品进展顺利

公司2025年H1整体经营向上，机器人产品进展顺利。

1. 经营业绩：2025年H1营收12.5亿元（同比+10.3%），归母净利润1.84亿元（同比+13.5%）；Q2营收6.3亿元（同比+7.4%，环比+2.3%），归母净利润0.8亿元（同比-3%，环比-23%）。毛利率32.1%（同比-1.8pct），净利率14.6%（同比+0.4pct）；Q2费用端拖累盈利，期间费用率16.4%（环比+2.5pct），主要系管理费用增加（职工薪酬及搬迁费用）。
2. 业务板块：
   • 汽车零部件：H1收入10.6亿元（同比+7%），低于终端销量（汽车销量同比+11%，新能源车销量同比+40%），受客户需求调整及产能爬坡影响；已获麦格纳、大众等定点。
   • 航空零部件：H1收入1.7亿元（同比+32%），受益于全球及中国商业航天发射增长（同比+40%）。
3. 机器人业务：公司开发高精密行星减速机等系列化产品，应用于人形机器人、机器狗等领域；具备齿轮、同步器等技术积累及四川地域优势（子公司毗邻赛力斯生产基地）。
4. 研究结论：短期Q2搬迁费用干扰盈利，但长期受益于下游需求旺盛，预计2025-2027年归母净利润4.3/5.4/6.6亿元（PE31/24/20倍），维持“买入”评级。
5. 风险提示：原材料价格波动、新业务拓展不及预期、行业需求不及预期。