商品周度报告：螺纹新标诱发大跌，关注焦炭产量变化

螺纹新标诱发大跌，关注焦炭产量变化 2024年07月19日 报告要点： 行情回顾：先稳后跌，螺纹新标是诱因。从双焦基本面来说，与此前相 比，不同的地方是，焦炭环比增产，焦煤内矿因安监而减量、蒙煤因那 达慕大会而减量，因此在上周，焦煤整体表现强于焦煤。相同的地方就是双焦依旧低库存运行，尤其是焦炭。价格的大幅下跌，起于周三。核心触发点就是螺纹新国标的强制执行，以及现货发酵一段时间后，于周三的突然集中抛压，日内螺纹现货最低达到3200左右。周四，三中全会内容逐步公布，但总体未对市场构成明显影响。 宏观：三中全会召开，特朗普遭遇枪击。 1）2024年7月15日至18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。21日，公布“决定”全文。 2）7月13日，特朗普在宾夕法尼亚州发表演讲，遭遇枪击，子弹擦耳而过。此后，其支持率大幅提升，并指定其副手詹姆斯·万斯为副手。 3）7月18日，美国公布最新失业金申请人数，24.3万人，高于预期 22.9万人、高于前值22.2万人，数据出现强劲反弹，已至去年8月以来最高水平。 下周台风季开启，仍料多雨炎热，动煤料供稳需震，价格震荡：上周动煤供稳需增，库存环比减少，内陆煤价企稳，港口还是震荡，进口跟随，终端采购力度一般。后市预计未来10天华北东北地区降雨增多， 华南及东南沿海将有强风雨，日耗依旧预计同比负增长维持，但由于炎热不改，故幅度不看大幅扩张。进而考虑到坑口产量持稳，料短期煤价矛盾不大，下周仍料震荡。中期则考虑到印度需求有望启动、欧洲需求逐步接近季节性旺季初期，以及疆煤外运成本，总体认为底部支撑仍在，并不悲观。总体预计价格短期震荡而中长期仍在疆煤外运成本之上运行。 提降声音再现，警惕焦炭产量再度弱势：随着上周价格的大幅下跌，双焦盘面基本都是靠近预期的成本，升水空间均有限。对于焦炭，受上周焦煤现货强势，以及再度出现的提降声音，不排除后续产量再度偏弱的 可能，而这或会再度致使焦炭回归相对偏强的态势（焦炭库存仍在进一步去化是基础）。对于焦煤，则随着大会结束、蒙煤通关的恢复，以及山西-蒙煤价差的走高，预计供给环比有增量，料回归7月上旬水平，供需走势不支持更进一步的持续强势。总体来说，两者中长期核心仍在钢材需求，上周建材表现环降，卷板持稳，�大材整体表现不错，铁水短期压降空间有限。下周预计华北东北地区降雨增多，华南及东南沿海将有强风雨，天气影响依旧存在。在操作上，我们建议短期不宜过分看空，谨慎操作，双焦上依旧建议关注焦炭的回调多配，焦煤的反弹空配等操作可能。 风险点：终端需求超预期、进口超预期、宏观波动加大等 创元研究相关报告： 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 目录 一、地产销售&各地拥堵指数&海煤发运3 二、期现价格及价差分析5 2.1煤焦期现价格5 2.2价差结构分析6 三、独立焦化厂产量及利润测算8 3.1产量8 3.2产业利润8 四、煤焦库存及需求9 4.1煤焦库存9 4.2下游需求13 一、地产销售&汽车销售指标&海煤发运 1月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 12月3日 截至2024/7/19，30城房屋销售环比减少，同比负增长维持，土地成交环比微增，同比负增长进一步收窄；二手房销售环比转好，同比小幅转正。终端需求环比大体持平，螺纹表需、水泥出库等高频数据，所表征的需求边际大体持平，非建材环比增加；汽车、家电需求相对略有偏弱。 24/23 2020 2021 2020 20212022 2023 2024 202220232024 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 - 3000.00% 2500.00% 2000.00% 1500.00% 1000.00% 500.00% 0.00% 10000.00 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -500.00% 资料来源：创元研究院，Wind 资料来源:创元研究院，Wind 图3：十城二手房销售面积（春节对齐，万平方米）图4：汽车周度销量（辆） 2020-20212021-2022 20212022 2023 2024 2022-20232023-2024 250000 300 200000 250 200 150000 150 100000 100 50000 50 0 0 资料来源：创元研究院，Wind 资料来源:创元研究院，Wind 澳洲发运环比微增，中国进口环比增加；美国经济指数环比减少，同比正 增长收窄。 图1：30大中城市商品房成交面积（MA7）图2：百城土地成交面积季节图（MA4） -182 -170 -158 -146 -134 -122 -110 -98 -86 -74 -62 -50 -38 -26 -14 -2 10 22 34 46 58 70 82 94 106 118 130 142 154 166 178 表1：全球煤炭主要发运情况（单位：吨） 地区 2024/7/12 2024/7/5 周变化 月变化 季变化 同比 全球发至印度 769385 1687880 -54.42% -60.15% -60.15% -21.85% 全球发至中国 1540875 5036400 -69.41% -68.48% -68.48% -68.76% 澳煤发运量 4603565 7084233 -35.02% -39.25% -39.25% -33.86% 至中国 897275 2231460 -59.79% -32.16% -32.16% -54.59% 至印度 0 0 #DIV/0! -100.00% -100.00% #DIV/0! 至日本 1611715 1813125 -11.11% -36.95% -36.95% -19.33% 至韩国 400000 377200 6.04% 173.41% 173.41% -15.79% 印尼煤发运量 801370 5827605 -86.25% -88.67% -88.67% -87.90% 至中国 418600 2261940 -81.49% -86.35% -87.60% -83.91% 至印度 219570 680490 -67.73% -74.29% -83.38% -76.39% 至日本 0 318550 -100.00% -100.00% -100.00% -100.00% 至韩国 128000 658120 -80.55% -72.53% -72.53% -15.23% 资料来源：公开数据，创元期货研究院 图5：澳煤发至韩国季节图（4周平均）图6：澳煤发至日本季节图（4周平均） 201920202021202220232024201920202021202220232024 1,900,000 1,700,000 1,500,000 1,300,000 3,000,000 2,800,000 2,600,000 2,400,000 2,200,000 1,100,000 900,000 700,000 500,000 300,000 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源：公开数据，创元期货研究院资料来源:公开数据，创元期货研究院 图7：纽约联储每周经济活动指数图8：澳煤发至印度季节图（4周平均） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20212022 2023 2024 800,000 12 700,000 10 600,000 8 500,000 6 400,000 4 300,000 2 200,000 0 100,000 -2 1月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日 0 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源:NYF 图9：澳煤发运量季节图：至中国（4周均值） 资料来源:公开数据，创元期货研究院 图10：美国煤炭发运量：至中国（4周均值） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2017 2018 2019 2020 3,500,000 2021 2022 2023 2024 3,000,000 350000 2,500,000 300000 250000 2,000,000 200000 1,500,000 150000 1,000,000 100000 50000 500,000 0 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 0 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源：公开数据，创元期货研究院 资料来源:公开数据，创元期货研究院 图11：加拿大发至中国（MA4）图12：俄罗斯发至中国（MA4） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源:公开数据，创元期货研究院资料来源:公开数据，创元期货研究院 二、期现价格及价差分析 2.1煤焦期现价格 本周焦炭现货持稳。当下焦炭产地成交价在1810元/吨左右，环比+0，销 售一般；港口焦炭报价在1980元/吨左右，环比+0；山西中硫配煤价格 1760元/吨，环比+0；对于外煤，甘其毛都蒙5原煤环比-25，报1295元/吨，折盘面大体在1610元/吨左右；本周澳洲一线与二线主焦煤中国CFR分别-3、-2，报242/215美元/吨，折盘面2019元/吨，已开始接近内煤报价。本周低挥发澳煤FOB价格环比-17美元/吨，表现弱于发中国CFR。 图13：焦煤现货价格图14：焦炭现货价格 山西低硫混煤（元/吨）低挥发澳煤(CFR，元/吨) 山东日照准一级焦山西吕梁准一级焦 甘其毛都焦精煤山西入炉煤（测算） 2,400 2,800 2,200 2,600 2,000 2,400 2,200 1,800 2,000 1,600 1,800 1,400 1,600 1,400 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 1,200 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Win