商品周度报告：螺纹新标诱发大跌，关注焦炭产量变化

2024年07月19日 报告要点： 创元研究 相关报告： 行情回顾：先稳后跌，螺纹新标是诱因。从双焦基本面来说，与此前相比，不同的地方是，焦炭环比增产，焦煤内矿因安监而减量、蒙煤因那达慕大会而减量，因此在上周，焦煤整体表现强于焦煤。相同的地方就是双焦依旧低库存运行，尤其是焦炭。价格的大幅下跌，起于周三。核心触发点就是螺纹新国标的强制执行，以及现货发酵一段时间后，于周三的突然集中抛压，日内螺纹现货最低达到3200左右。周四，三中全会内容逐步公布，但总体未对市场构成明显影响。 宏观：三中全会召开，特朗普遭遇枪击。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 1）2024年7月15日至18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。21日，公布“决定”全文。 2）7月13日，特朗普在宾夕法尼亚州发表演讲，遭遇枪击，子弹擦耳而过。此后，其支持率大幅提升，并指定其副手詹姆斯·万斯为副手。 3）7月18日，美国公布最新失业金申请人数，24.3万人，高于预期22.9万人、高于前值22.2万人，数据出现强劲反弹，已至去年8月以来最高水平。 下周台风季开启，仍料多雨炎热，动煤料供稳需震，价格震荡：上周动煤供稳需增，库存环比减少，内陆煤价企稳，港口还是震荡，进口跟随，终端采购力度一般。后市预计未来10天华北东北地区降雨增多，华南及东南沿海将有强风雨，日耗依旧预计同比负增长维持，但由于炎热不改，故幅度不看大幅扩张。进而考虑到坑口产量持稳，料短期煤价矛盾不大，下周仍料震荡。中期则考虑到印度需求有望启动、欧洲需求逐步接近季节性旺季初期，以及疆煤外运成本，总体认为底部支撑仍在，并不悲观。总体预计价格短期震荡而中长期仍在疆煤外运成本之上运行。 提降声音再现，警惕焦炭产量再度弱势：随着上周价格的大幅下跌，双焦盘面基本都是靠近预期的成本，升水空间均有限。对于焦炭，受上周焦煤现货强势，以及再度出现的提降声音，不排除后续产量再度偏弱的可能，而这或会再度致使焦炭回归相对偏强的态势（焦炭库存仍在进一步去化是基础）。对于焦煤，则随着大会结束、蒙煤通关的恢复，以及山西-蒙煤价差的走高，预计供给环比有增量，料回归7月上旬水平，供需走势不支持更进一步的持续强势。总体来说，两者中长期核心仍在钢材需求，上周建材表现环降，卷板持稳，五大材整体表现不错，铁水短期压降空间有限。下周预计华北东北地区降雨增多，华南及东南沿海将有强风雨，天气影响依旧存在。在操作上，我们建议短期不宜过分看空，谨慎操作，双焦上依旧建议关注焦炭的回调多配，焦煤的反弹空配等操作可能。 风险点：终端需求超预期、进口超预期、宏观波动加大等 目录 一、地产销售&各地拥堵指数&海煤发运................................3 二、期现价格及价差分析.............................................5 2.1煤焦期现价格.............................................................52.2价差结构分析.............................................................6 3.1产量.....................................................................83.2产业利润.................................................................8 四、煤焦库存及需求................................................9 一、地产销售&汽车销售指标&海煤发运 截至2024/7/19，30城房屋销售环比减少，同比负增长维持，土地成交环比微增，同比负增长进一步收窄；二手房销售环比转好，同比小幅转正。终端需求环比大体持平，螺纹表需、水泥出库等高频数据，所表征的需求边际大体持平，非建材环比增加；汽车、家电需求相对略有偏弱。 资料来源:创元研究院，Wind 资料来源：创元研究院，Wind 资料来源：创元研究院，Wind 资料来源:创元研究院，Wind 澳洲发运环比微增，中国进口环比增加；美国经济指数环比减少，同比正增长收窄。 资料来源:公开数据，创元期货研究院⚫ 资料来源：公开数据，创元期货研究院 资料来源:NYF 资料来源:公开数据，创元期货研究院⚫ 资料来源:公开数据，创元期货研究院 资料来源：公开数据，创元期货研究院 资料来源:公开数据，创元期货研究院 资料来源:公开数据，创元期货研究院 二、期现价格及价差分析 2.1煤焦期现价格 本周焦炭现货持稳。当下焦炭产地成交价在1810元/吨左右，环比+0，销售一般；港口焦炭报价在1980元/吨左右，环比+0；山西中硫配煤价格1760元/吨，环比+0；对于外煤，甘其毛都蒙5原煤环比-25，报1295元/吨，折盘面大体在1610元/吨左右；本周澳洲一线与二线主焦煤中国CFR分别-3、-2，报242/215美元/吨，折盘面2019元/吨，已开始接近内煤报价。本周低挥发澳煤FOB价格环比-17美元/吨，表现弱于发中国CFR。 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 根据创元期货研究院数据显示，本周日照港-吕梁准一价差环比+0，报+170，贸易环节利润环比持平。 资料来源：创元期货研究院 焦炭普氏价格报价275（CSR62FOB），环比+0。焦炭纸面出口利润环比下降，预计后续出口转弱。 资料来源：Wind 对于海煤，本周一线澳煤FOB环比-17，发中国CFR环比-3，发印度CFR仍未更新。澳煤需求一般。 资料来源:Mysteel,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind 本周中国焦炭普氏（FOB，CSR62%）环比+0，为275，印度焦炭普氏（CFR，CSR62%）环比-4，为293，价差环比微降；普氏FOB-港口价差环比减少，出口纸面利润减少。 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 2.2价差结构分析 焦煤基差环比-4，现为121。焦炭基差环比+12.5，现为-69.5。 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 骨架煤持稳、配煤持稳，海煤进口亏损快速收缩： 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 三、独立焦化厂产量及利润测算 3.1产量 本周全样本独立焦企产量为68.7，环比-0.29%；本周247家钢厂焦化厂产量为47.1，环比+0%。 本周整体焦企产量为115.1，环比+0.88%。 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 3.2产业利润 截至2024/7/18，本周产业利润（测算）为55，环比-1。 资料来源:Mysteel,创元期货研究院 四、煤焦库存及需求 4.1煤焦库存 本周螺纹产量环比减少，表需环比微降，需求一般，同比负增长略有收窄；热卷产量减少、表需环比减少，需求表现偏弱；中厚板与冷轧表现皮那好。但是非五材整体表现偏好。 本周焦煤整体库存环降，上游垒库下游去库。 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 蒙古那达慕大会结束，本周二开始蒙煤通关恢复，均值降至1000车左右，考虑到山西蒙煤价差走扩，后续有增加空间。 资料来源：公开资料，创元研究院 截至2024/7/18，山西煤矿焦精煤库存环比增加、河北环比增加、山东环比增加，整体环比增加，总体处同期中性水平。 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 截至2024/7/18，山西煤矿焦精煤/原煤库存环比减少；河北环比增加；山东环比增加；整体环比微增，煤矿整体销售环比略有改善。 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 截至2024/7/18，对于内矿，样本内焦煤煤矿周产量环比+0.57%。 山西煤矿周产量环比增加；河北煤矿周产量环比微增；山东煤矿周产量环比增加；整体环比增加。 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 本周247家钢厂焦化厂垒库，全样本独立焦化厂去库，港口去库。全环节焦炭环比增加（大样本）。 结合监测指标与了解信息来看，本周焦炭仍处去库周期，现货利润支撑仍有改善。 资料来源：创元期货研究所 图49：247家钢厂焦化厂焦炭库存 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 4.2下游需求 根据Mysteel调研数据显示，本周日均铁水产量239.65，环比+1.36万吨，同比-1.89%。从检修情况来看，预计下周减量0.3左右，但8月初仍有增量可能。 资料来源：Mysteel,Wind 截止2024/7/18，主流贸易商钢材7日成交均值11.87万吨，环比减少，同比负增长再度扩大。 资料来源：Mysteel,Wind 本周钢厂钢材库存480.01吨，环比-5.18，同比+6.38%；社会库存1277.21万吨，环比-10.42，同比+9.46%。螺纹表需环比减少，同比负增长收窄。 资料来源:Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 本周高炉（247家）-焦炉（230家）产能利用率为30.85，环比+1.24，焦炭供需格局环比转好。 资料来源：Mysteel,Wind 本周华东螺纹成本利润率-3.12%，环比-2.43%；华东热卷成本利润+1.16%，环比-1.77%；山西焦企成本利润率-6.76%，环比-0.22%。 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源：Mysteel,Wind 本周焦炭01盘面利润-63，环比+2.5；05盘面利润为-69，环比+10.2；09盘面利润为+29.9，环比-18.1。 资料来源：Mysteel,Wind 本周废钢库存环比减少，发运震荡，价格小幅下跌。静态粗钢成本（3291）小于电炉谷电成本（3490），小于平电成本（3650），小于峰电成本（3830）。 资料来源：Mysteel,Wind 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注