沪锌周报：宏观向上、基本面弱，内外库存分化，震荡

核心要点及策略

• 宏观环境向好，但基本面相对疲软。
• 内外库存出现分化，沪锌震荡运行。

影响因素分析

价格数据

• 沪锌周盘面震荡偏弱。
• 10-11月差周环比变动有限。
• LME锌0-3M升贴水周环比走强。

基本面数据

• 冶炼成本：国产矿加工费周环比持平，进口矿加工费周环比上涨。
• 产量：国内8月精炼锌产量预计环比增近3%、同比增超27%。
• 进口：锌进口仍呈倒挂状态。
• 下游开工：北方环保限产影响黑色价格，镀锌管走货不畅；铁塔订单较好，但光伏支架、护栏、灯杆等订单较弱。
• 库存：国内锌锭现货库存继续回升至同期高位，上海保税区库存持平；LME锌库存继续去库至同期低位。
• 宏观经济数据：
  • 10个重点城市新房、二手房成交面积环比均增。
  • 9月家用空调、冰箱、洗衣机排产环比去年同期均有所下降。
  • 8月全国乘用车新能源市场零售量同比增6%。
  • 9月光伏组件产量按需定产，环比变化不大。

研究结论

• 沪锌短期震荡运行，宏观环境虽有支撑，但基本面需求疲软，库存分化对价格形成制约。
• 下游开工分化，部分领域订单较弱，但新能源相关需求仍有一定支撑。
• 需关注内外库存变化及宏观政策对市场的进一步影响。