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铜周报20250831：旺季来临，内外宏观向上，沪铜偏强

2025-09-01 国联期货洪雁

影响因素分析

基本面数据
- 铜精矿TC指数均价环比跌0.33美元/吨至-41.48美元/吨，库存增14.88万吨至71.06万吨。9月检修及阳极板供应紧张导致国内电解铜产量预计环比降超4%。
- 7月精炼铜净进口17.85万吨，环比减19.4%、同比减12.7%。电解铜现货库存略减，保税区库存去库。LME铜库存增加，COMEX铜库存累。
- 精铜杆开工环比降，订单和提货偏弱，下周预计回升。
- 8月1-24日新能源乘用车零售同比增6%，9月家用空调排产同比减12%。
宏观经济数据
- 8月制造业PMI环比升0.1个点，景气改善。美7月核心PCE同比升2.9%，关税冲击可控。美国二季度GDP年化季环比调至3.3%。

总结

现货升水：本周先跌后涨，下周预计仍坚挺。
铜精矿：TC指数跌、库存增，9月产量预计降超4%。
精炼铜：7月净进口减，库存去库，LME/COMEX库存累。
下游需求：精铜杆开工降但预计回升，新能源车零售增、空调排产减。
宏观经济：制造业PMI改善，美国通胀可控、经济复苏。

铜周报20250831：旺季来临，内外宏观向上，沪铜偏强

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