沪铜周报：旺季预期来临，铜价震荡偏强

摘要 库存延续去库趋势 电网刚需订单增长 核心观点： 华安期货投研有色金属周度策略 沪铜：旺季预期来临，铜价震荡偏强 2023/8/25 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 1、宏观：美国经济数据喜忧参半，实现“软着陆”的可能性已有所提高，但仍存在一定风险。8月制造业PMI初值为47， 已连续4个月萎缩；8月服务业PMI为51，低于前值52.3，创下今年2月以来最慢增速；综合PMI初值从7月的52降至50.4，创下2022年11月以来最大降幅。目前欧美主要央行进一步加息的空间非常有限，接下来的关注重点在于下一阶段降通胀的策略方向，杰克逊霍尔全球央行年会将于本周拉开帷幕，市场正在等待更多指引。 2、库存：延续去库，截至8月24日，全国铜库存环比减少0.84万吨至7.86万吨，较去年同期高2.79万吨。 3、供应：国内铜精矿TC最新报价93.35美元/干吨，环比有所下滑但整体仍处于近几年高位，驱动炼厂提高产能利用率，远期供应偏宽裕符合市场预期。国内炼厂集中检修阶段性结束，SMM预计8月国内电解铜产量98.61万吨，环比增幅 6.50%，或将创历史单月新高。 4、需求：据SMM调研，铜价波动对于订单的影响比较明显，月初铜价突破70000元/吨，下游采购情绪受到干扰，订单表现不佳。但月中铜价重心下移，下游下单量则明显好转。从下游来看，虽然国内政治局会议落地后，地产利好政策接踵而至，但一方面传导至终端消费尚需时间，另一方面房地产公司再暴雷，“碧桂园”事件再度令市场情绪受到打击，令地产端线缆市场持续受到冲击。近期多家线缆、精铜杆企业也向SMM反馈下游资金回款慢、流动资金紧张的问题，这就将导致�现“上游接单谨慎”、“下游采购量缩减”等多个问题，对于铜消费势必将造成影响。不过，南网及国网部分订单将于8月份集中交货，且铜价�现回落，下游刚需订单预计将呈现增长，对铜消费将有拉动。 5、行情展望：铜价运行的底部支撑仍为国内经济稳步复苏的预期，在累库行情到来前，预计沪铜总体仍以震荡区间运行为主。 6、策略建议：周内预计沪铜总体仍以震荡区间运行为主。 下周关注：中国8月制造业PMI等数据。 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜供应（吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现货TC最新报93.35美元/吨。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1271元/吨。 图7.国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率图9.主要铜杆企业月度开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 图10.主流地区铜精废价差（元/吨） 图11.铜碎废料进口（万吨） ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图12.国内保税区电解铜库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内主要地区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨） ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场现货升水维持300-400元/吨区间波动。 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层