重庆百货旗下拥有百货、超市、电器、汽贸四大业态，近年来积极进行数字化转型和业态调整，以应对市场竞争和消费升级。
百货业务： 地方龙头效应强，消费者粘性高。公司采取“一店一策”策略进行门店调改，探索“奥莱+购物中心”模式，提升商品力和服务力。预计2025-2027年百货业务收入分别同比增长5%、5%、5%。
超市业务： 本土与外来品牌“两分天下”，大卖场与小业态共争。公司引入多点OS系统，实现全链路数字化，并通过AI赋能供应链管理。超市门店分为精致生活馆、品质超市和生鲜加折扣社区超市三种店型，分别对应不同客群需求。预计2025-2027年超市业务收入分别同比增长8%、10%、12%。
电器业务： 开拓下沉市场，强化与头部品牌合作。公司与京东、苏宁等电商巨头和本地夫妻店竞争，通过深化品牌合作、拓展存量市场、强化下沉市场等方式巩固市场份额。预计2025-2027年电器业务收入分别同比增长5%、6%、7%。
汽贸业务： 新能源汽车业务亟待转型，利润空间大。公司关停并转线下门店，推动传统燃油车经销模式向新能源车代销模式转型，并发展二手车业务。预计2025-2027年汽贸业务收入分别为27.87亿元、25.08亿元、25.08亿元。
便利店业务： 加速布局社区即时零售市场，发挥本土化特殊优势。公司采用轻资产加盟形式，借助超市业态的物流网络，满足社区居民的一日5餐需求。预计2025-2027年便利店业务将迎来快速增长。
投资业务： 马上消费与登康口腔稳定盈利，新增持股彩虹集团增加投资收益。马上消费金融公司经营状况稳定，投资收益占比较大。预计2025-2027年投资收益继续保持稳定增长，分别达到7.82亿元、8.45亿元、9.12亿元。
盈利预测： 预计公司2025-2027年的营业收入分别为163.85亿元、170.73亿元、183.07亿元，归母净利润分别为14.45亿元、15.68亿元、17.38亿元。
投资建议： 综合考虑公司业务多元性、稳定性，以及百货超市调改的新变化，以及其占比较高的投资收益表现，给予公司2025年12倍目标估值，对应市值173.41亿元，目标价39.37元，给予“买入”评级。
风险提示： 超市调改客流量下降风险、家电补贴政策不确定性风险、地区市场竞争加剧风险、资产减值风险。
