宏观周报（8月第5周）：股债跷跷板现象减弱

一、市场宏观变量回顾

• 权益市场：上周市场放量上涨，主要受鲍威尔杰克逊霍尔讲话放鸽、白宫施压美联储、人民币升值外资流入等多重因素支撑。
• 固收市场：上周收益率小幅下行，资金虹吸效应减弱，央行流动性宽松，但后期进攻难度较大，受资金面、基本面、股市不确定性等因素制约。
• 海外市场：美股震荡，美债利率下行，美元指数震荡，人民币升值，黄金上涨，主要受白宫施压美联储降息、就业数据好于预期等因素影响。

二、上周宏观事件分析 2.1 7月工业企业利润增速压力仍存，反内卷成效仍待观察

• 事件：7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅收窄，营收累计同比2.3%，利润累计同比-1.7%，产成品存货同比2.4%。
• 点评：利润降幅收窄主要因利润率回升，但实际成本率仍偏高；工业增加值、PPI、营收均有所回落；下游消费制造拖累明显，汽车行业利润增速回落，中游高科技行业支撑；整体反映利润压力仍在，反内卷政策效果待观察，下游消费已现压力，上游涨价可能加剧下游负担。

三、当周关注

• 风险提示：基本面超预期弱化、资本市场预期波动带来恐慌。