香港稳定币产业生态再梳理

核心观点与关键数据

• 美国政策与产业生态：美国通过《GENIUS法案》规范稳定币发行，要求以1:1比例与美元挂钩，并强调反洗钱与经济制裁合规。Circle作为主要稳定币发行方，其2024年储备资产收益占总收入99.10%，分销支出占60.30%，核心收入来自储备资产收益，且需支付较高成本引流。
• 香港政策与产业生态：香港于2024年3月推出稳定币发行“沙盒”，2025年8月正式实施《持牌稳定币发行人监管指引》，强调流动资产与风险防范。香港证监会已发放11张虚拟资产交易平台牌照，另有4家公司申请中。
• 香港应用场景探索：香港金管局推出Evergreen项目成功发行代币化绿色债券，并启动Ensemble项目“沙盒”，涵盖固定收益、流动性管理、绿色金融及贸易融资四大主题，旨在推动代币化市场发展。

研究结论

• 香港稳定币生态环节主要包括稳定币发行方、资产托管机构、数字货币交易所、稳定币各应用端、技术实现方（区块链技术、网络安全）。
• 香港政策逐步完善，产业生态有望围绕政策壮大。
• 需关注政策风险与技术风险。

风险提示

• 政策风险：政策变化可能影响产业发展进度。
• 技术风险：技术漏洞可能存在风险。

产业生态梳理

• 稳定币发行方：如Circle。
• 资产托管机构：如贝莱德与纽约梅隆银行。
• 数字货币交易所：如Coinbase、OSL数字证券、富途控股等。
• 稳定币应用端：如代币化绿色债券、固定收益等。
• 技术实现方：区块链技术、网络安全等。