市场观点：内外货币宽松预期、微观流动性充裕，市场延续向上趋势
核心观点
- 内外货币宽松预期：美联储可能于9月重启降息，缓解汇率压力，为国内货币政策提供空间，预计国内降息概率提升。国内促消费、稳地产政策仍可期待，服务消费和房地产领域对政策发力的迫切性持续提升。
- 微观流动性充裕：债市“看股做债”特征明显，10年期国债利率上升但资金利率平稳，显示微观流动性充裕。全球配置资金净流入A股，主动配置型外资首次转向净流入。
- 经济基本面：基本面变化不大，部分领域结构性改善，出口维持较高景气，部分工业品价格止跌，但消费、投资内生动能仍待增强。预计8月社零同比增长3.3%，固投累计同比1.6%，出口同比7.7%；CPI同比-0.4%，PPI同比-3%。
关键数据
- PMI：8月制造业PMI为49.4%，服务业PMI为50.3%，大型企业PMI改善，中型企业PMI回落。
- 高频数据：8月前四周周均集装箱吞吐量同比增长5.92%，汽车全钢胎开工率维持在63%左右，PX开工率在82%左右。
- 房地产：8月30城商品房周销售面积同比下跌，一线城市二手住宅销售价格环比下降。
- 资金利率：8月10年期国债利率从1.71%上升至1.83%，但月末资金紧张时利率上升幅度低于6、7月。
研究结论
- 市场趋势：9月内外部无明显风险掣肘，市场有望延续向上趋势。
- 行业配置：继续进攻成长科技和业绩支撑弹性主线。
- 成长科技：关注泛TMT、AI算力、机器人、国防军工等，AI算力业绩景气度兑现，国产替代加速；机器人应用终端加速落地；国防军工受阅兵式和新装备催化。
- 业绩支撑：关注稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等，稀土永磁作为战略性矿产进可攻退可守；贵金属受益美联储降息和实际利率下行；工程机械景气度回升，出口预期向好；农化制品景气度触底回升；摩托车出口维持高增速。
风险提示
- 经济基本面下行速度超预期；宏观政策或结构性政策力度不及预期；市场交投情绪变化难以有效预测；美国经济衰退等。
