2022年半年报点评：核心领域稳扎稳打，短期波动不改长期前景

2022年8月8日，公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入4.47亿元，同比下降28.41%，归属于上市公司股东的净利润-4962.26万元，同比下降189.49% 核心领域恢复势头显现，信创领域订单、生态等方面不断取得进展 公司受新冠疫情反复影响入场实施以及验收进度，导致营收和下滑，但公司仍保持自身产品化能力，毛利率水平与去年同期基本持平，同时核心业务领域均持续取得进展。 自然资源登记、自然灾害普查领域，公司中标多个省份下辖市县的自然资源登记及不动产管理相关业务，其中包含多个千万级订单。国土空间规划方面，公司中标雄安新区规划建设BIM管理平台（二期）等多个项目。 信创领域，GIS作为包含国家重要自然地理信息的细分领域，其国产化的重要性不言而喻。公司作为国内GIS龙头企业，参与多个部委和省市的信创项目建设，中标自然资源部、国家石油天然气管网集团、国网经济技术研究院等多个单位的信创项目，其中国家石油天然气管网集团项目金额达3550万元。与此同时，公司与华为联合发布禹贡（Yukon）开源空间数据库，更好融入信创生态。 实景三维等多个业务齐头并进，重要投资完善持续客户资源等布局 实景三维政策不仅将数据采集和整理作为重点，更明确提出了系统建设和长期应用的重要性，公司作为GIS领域龙头有望受益；公司云业务不断发展，截止到2022年中报，地图慧企业注册用户新增3万多家，总体注册用户达到190万家；元宇宙等方面布局也不断完善，发布了适用于UE5的SuperMap Scene SDKs_Unreal Engine(Basic)，用于在UE5中可视化本地/在线的三维空间数据，构建高真实感的三维地理场景，为数字孪生、智慧城市、元宇宙等应用提供支撑。 在重要投资方面，上半年公司投资了山维科技，尝试向产业链不同环节拓展；同时公司参与了新疆兵团勘测设计院混合制改革，有望给公司在军工、农业、水利等细分领域带来客户资源等重要资源的补充和协同。 投资建议：公司在国内GIS领域具有领先地位。实景三维、国产替代等政策开始陆续落地，为机遇助力公司成长，同时元宇宙、C端SaaS业务等新兴业务长期潜力可期。短期受疫情影响业绩出现波动，但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展，公司长期发展潜力不改。预计公司2022-2024年归母净利润为3.52/4.37/5.38亿元，对应PE分别为27X、22X、18X，维持“推荐”评级。 风险提示：实景三维等政策推进进度存在不确定性；智慧城市等细分领域景气度存在波动可能。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）