核心观点
- 关注资金流向与企业盈利改善方向：近期国内权益市场在全球主要资产中表现突出，美债利率下行和黄金价格上涨影响资金配置方向，国内经济走强和中美利差收窄为人民币提供支撑。2025年上半年企业利润改善好于营收增长，“反内卷”政策推动利润结构改善。建议增配周期、消费方向，长线看好科技。
- 利率与人民币汇率：税期结束后短期资金利率重回低位，央行支持性态度明确，流动性预计保持宽裕。债市收益率“上有顶”“下有底”格局下，震荡行情有望延续。美债收益率下行，降息预期强化。人民币汇率受多重因素支撑，预计仍将偏强。
- 新一周主要经济数据与市场预期：市场将聚焦美国8月就业数据、ISMPMI指数等，关注欧元区通胀数据、零售额和失业数据，以及日本资本支出、领先指数和工资增长等。
关键数据
- 全球股市：创业板指>科创50>深证成指>沪深300指数>上证指数>恒生科技指数>日经225>标普500>道指>纳指>恒生指数>英国富时100>德国DAX30>法国CAC40。
- 主要商品期货：原油、黄金、铜上涨，铝下跌。
- 国内权益市场：风格方面，成长>周期>消费>金融，日均成交额为29538亿元。
- 申万一级行业：涨幅靠前的行业为通信（+12.38%）、有色金属（+7.16%）、电子（+6.28%）；跌幅靠前的行业为纺织服饰（-2.87%）、煤炭（-2.76%）、银行（-2.13%）。
- 工业企业利润：7月同比下降1.7%，降幅收窄。营收增速1.1%，量减价平。原材料制造利润占比回升。
- 库存：7月末名义库存同比增长2.4%，实际库存同比增长6.0%，库存加速去化。
- 资金利率：DR007加权均价区间为1.31%-1.35%，DR007加权均价区间为1.49%-1.54%。
- 两融余额：22284.01亿元，较上周末增长883.05亿元。
- 基金仓位：普通股票型基金仓位80.49%，偏股混合型基金仓位74.06%。
- 美国金融流动性指标：当周减少790.6亿美元。
- 美国货币市场利率：SOFR由4.31%上涨5bp至4.36%。
研究结论
- 国内权益资产性价比仍高，建议增配周期、消费方向。
- 债市震荡行情有望延续，关注货币政策节奏和股债跷跷板效应。
- 美债收益率有望逐步回落，关注9月非农就业报告和通胀数据。
- 人民币汇率预计仍将偏强。
- “反内卷”政策推动利润结构改善，企业盈利改善方向值得关注。
