权益市场资金流向追踪（2024W7）：资金流整体情绪偏好，后市仍需关注盈利端边际改善

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 资金流整体情绪偏好，后市仍需关注盈利端边际改善 ——权益市场资金流向追踪（2024W7） 2024年2月25日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 权益市场资金流向追踪（2024W7）：资金流整体情绪偏好，后市仍需关注盈利端边际改善 2024年2月25日 资金流整体情绪偏好，后市仍需关注盈利端边际改善。截至本周五收盘沪指录得“八连阳”站上3000点，资金流整体情绪偏好：主动权益型基金与固收+基金权益仓位与上周持平，终止大幅下跌趋势；宽基ETF净流入143.42亿元，延续大幅度净流入；北向资金流入超100亿元。同时上周降息预期落地，根据2月20日央行公布的2月LPR报价数据显示，5年期以上LPR报价下调 25个基点至3.95%，短期来看，长端利率下降利好长久期资产，市场在公布降息后表现得较为积极，但业绩预告期将至，分子盈利端将逐渐站至主导地位在流动性回暖的情况下仍需关注分子盈利端的边际变化。 公募：当周宽基ETF净流入143亿元。截至2024/2/23，主动权益型基金平均测算仓位84.02%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.56%、84.40%、81.64%；最新“固收+”基金测算仓位23.18%，较上周值22.98%上升0.20pct。行业配置变动方面：最近1周银行、食品饮料仓位回落。新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。2024年初以来主动权益型基金新发37只规模合计约100.71亿元。（2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为2022年水平的83.19%。2024年初以来被动权益型基金新发22只，规模合计约50.20亿元。ETF流向方面：近一月，宽基ETF累计净流入约3490.69亿元。本周宽基ETF合计净流入约143.42亿元，分行业板块来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别净流入约-19.59亿元、-5.37亿元、-13.80亿元、-20.53亿元。 其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年12月底，私募证券投资基金规模5.72万亿元，与3个月前水平（9月：5.89万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年12月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位55.93%，较2023年11月底下降2.78pct，逼近2022M10低点。（2）保险：2023M12估算仓位12.02%，较2023M11下降0.35pct，已连续5个月下降。（3）信托：2023Q3估算仓位3.90%，降至2021Q2以来低位。 主力/主动资金流向：市场持续上涨，特大单净大幅净流入，本周主买净额约-49.87亿元。行业方面：本周主力流入银行、非银金融，流出医药，主动资金流入银行、食品饮料。 沪深港通：北向资金当周共计净买入约106.96亿元,其中沪股通净买入约 167.45亿元,深股通净卖出约60.49亿元。2024年以来北向资金累计净流入约173.60亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入银行、 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 食品饮料，流出计算机、传媒；二级行业层面，本周北向资金流入酒类，流出计算机软件。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2024W7）：资金流整体情绪偏好，后市仍需关注盈利端边际改善5 1.公募：当周宽基ETF净流入143亿元5 2.其他重点监控机构：2023年底私募权益仓位已逼近2022M10低点7 3.主力/主动资金流向：市场持续上涨，特大单净大幅净流入8 4.沪深港通：本周北向资金净买入106.96亿元10 5.两融：最新融券余额439.99亿元，较上周水平大幅下降11 6.一级：年初至今沪深上市新股14只，首发实际募集资金约147.08亿元12 7.限售解禁：2024M2沪深限售解禁金额预计约1400亿元12 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2024W7周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2024W7周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2024W7周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表4：2024W7周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(计算机)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(电子)6 图5：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量6 图8：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)6 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)7 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)7 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)8 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)10 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)10 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)11 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)11 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)11 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)12 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2024W7）：资金流整体情绪偏好，后市仍需关注盈利端边际改善 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：当周宽基ETF净流入143亿元 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2024/2/23，主动权益型基金平均测算仓位84.02%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.56%、84.40%、81.64%；最新“固收+”基金测算仓位23.18%，较上周值22.98%上升0.20pct。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 95% 90% 85% 80% 75% 70% 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 2021/1/8 2021/3/8 2021/5/8 2021/7/8 2021/9/8 2021/11/8 2022/1/8 2022/3/8 2022/5/8 2022/7/8 2022/9/8 2022/11/8 2023/1/8 2023/3/8 2023/5/8 2023/7/8 2023/9/8 2023/11/8 2024/1/8 17% 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 主动权益型普通股票型偏股混合型配置型 平均仓位中证800() 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/2/23 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2024/2/23 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、基础化工。最新测算仓位如下：医药15.59%,电子13.32%,食品饮料7.88%,电力设备及新能源6.77%,基础化工5.4%,机械5.19%,计算机4.59%,汽车3.82%,通信3.77%,国防军工3.53%,家电3.12%,农林牧渔3.07%,有色金属3.03%,煤炭2.38%,交通运输1.99%,电力及公用事业1.82%,传媒1.75%,银行1.69%,轻工制造1.47%,非银行金融1.4%,石油石化1.32%,房地产1.21%,纺织服装1.11%,钢铁1.07%,消费者服务1.0%,建筑0.74%,建材0.68%,综合0.52%,商贸零售0.51%,综合金融0.29%。 （2）行业配置变动方面：最近1周银行、食品饮料仓位回落。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(银行) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 平均仓位(%)行业指数收盘价()平均仓位(%)行业指数收盘价() 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/2/23 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/2/23 新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，