2025年H1北交所“成绩单”出炉，修复趋势明显
核心观点与关键数据：
- 整体业绩修复： 截至2025年8月30日，北交所274家公司2025上半年报告已出炉，企业营收和利润较2024上半年有所改善。合计实现营收920.40亿元，同比增长5.98%；归母净利润66.08亿元，同比增长11.45%。毛利率22.68%（-0.98pct），归母净利率7.18%（+0.35pct）。
- 板块对比： 北交所修复情况优于创业板和科创板。营收增速同比增长11.20pct，归母净利润增速同比增长33.66pct，均高于创业板（4.43pct、12.94pct）和科创板（2.10pct、10.45pct）。
- 行业表现： 高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大产业营收均实现同比增长，其中信息技术和化工新材归母净利润降幅同比收窄。信息技术和医药生物毛利率同比增长0.07pct和0.05pct。
- 企业亮点： 营收/归母净利润TOP15企业平均营收15.83亿元，同比增长10.44%；22家企业（如并行科技、林泰新材等）在2023H1、2024H1、2025H1营收增速均高于10%，2025H1营收和归母净利润同比增长29.06%和11.80%。剔除2024H1净利润小于1500万的企业后，20家企业（如林泰新材、广信科技等）2025H1归母净利润增速超30%，整体增速为16.54%和47.58%。
市场表现：
- 估值与流动性： 北证50指数报1574.25点，PE TTM 76.91X，处于新的估值中枢确定期。北证A股日成交额333.61亿元（-21.69%），日均换手率6.83%（-1.69pct）。
- 指数表现： 北证50、北证专精特新下跌，创业板、沪深300、科创50上涨。
- 估值结构： 过高估值企业（PE TTM > 45X）占比53.28%，其中PE TTM > 105X的企业占比24.45%。PE TTM在0-30X的公司数量减少，PE TTM > 45X的企业数量增长。
投资建议：
- 关注科技成长、自主可控、反内卷、军工领域，以及北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力公司。
- 部分高估值且业绩不达预期的非科技公司存在波动风险。
- 部分次新股调整较充分可重新关注。
上市情况：
- 2024年1月1日至2025年8月29日，北交所35家上市企业发行市盈率均值为14.23X，首日涨跌幅均值为252.84%。
- 2025年12家上市，8月上市速度有所增长。
IPO审核：
- 2家企业提交注册（科马材料、丹娜生物），2家已过会（精创电气、大鹏工业），通宝光电等3家已问询，盛富莱已终止。
风险提示：
政策落地不达预期、数据统计误差、宏观环境风险。
