北交所策略专题报告：北交所周观察：41%营收利润双增，20家发布分红方案：2024H1“成绩单”

北交所策略专题报告 北交所周观察：41%营收利润双增，20家发布分红方案—2024H1“成绩单” 2024年09月01日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《完成多项兼容性认证助力国产发展，2024H1净利润+22%—北交所信息更新》-2024.8.30 《两轮摩托车加速扩张一带一路市场投放，2024H1扣非归母净利润+48%—北交所信息更新》-2024.8.30 《电子陶瓷粉体材料营收翻倍，高压电器、球形氧化铝等打开未来增量空间—北交所信息更新》 -2024.8.30 周专题：2024H162%北交所公司收入正增长，120家扣非净利润正增长截至2024年8月30日，北交所251家公司2024半年度报告已全部出炉。251 家公司实现营收785亿元(-7%)、扣非归母净利润46亿元(-19%)，企业成长显现压力，其中毛利率23.57%(+1.14pcts)，可能源于生产端增效或材料端成本下降导致，但期间费用率提升到15.29%(+1.96pcts)，导致扣非归母净利率下降到5.87%(-0.88pcts)，扣非归母净利润下滑速度大于收入下滑速度，可能系需求不 足带来的规模效应下降和募投项目达产转固折旧带来的费用提升导致。①从收入端来看，2024H1营收中值1.77亿元，有26家公司2024H1超过5亿元， 其中12家超过10亿元、贝特瑞、一诺威、颖泰生物、同力股份和连城数控5 家公司超过20亿元。251家中共有155家公司营收同比正增长，39%公司增速位于0-20%区间，14家公司增速超50%，其中海希通讯和华阳变速增速超 100%，另外2024H1正增长公司数量大于2023H1数量。②从利润端来看， 相关研究报告 上市公司利润出现一定幅度的下滑，2024H1扣非归母净利润中值1365万元，有15家公司2024H1超过6000万元，其中4家超过1亿元，分别为贝特瑞、连城数控、锦波生物和同力股份。251家中共有120家公司扣非归母净利润同比正增长，33%公司增速位于0-50%区间，37家公司增速超50%。其中，泰 德股份、美邦科技、旭杰科技、丰光精密、德瑞锂电、国航远洋和海达尔7家公司增速超200%。③从行业端来看，大消费类公司收入利润增长较好，有色金属拖累整体成长。交通运输、大消费类和TMT排名收入增速前三名，分别为21%/12%/4%，交通运输和大消费类扣非归母净利润增速分别为64%/24%， 有色金属和化工新材料类公司下滑较多，主要因贝特瑞、吉林碳谷、硅烷科技等所处新能源、光伏产业链景气下行因素影响。整体来看，大消费类公司营收和利润成长较好，主要是北交所含有全市场较为稀缺且成长性较好的消费类公司，如锦波生物、康比特等。④从标的端来看，从成长性、盈利能力等 维度筛选出34家公司，以大制造类公司为主。在叠加考虑PE估值因素，则有14家公司符合，具体名单见正文。此外，20家公司发布了中期分红计划，这些公司在取得良好经营业绩的同时积极回馈投资者。其中锦波生物、武汉蓝电、灿能电力、基康仪器分红规模居前，拟现金分红超过2000万元。 市场情况：北证A股整体PE回升到18.6X，日均成交额回落到30亿元 本周，科创板、创业板和北证A股整体PE估值都有所回升，科创板整体PE 由31.81X回升到33.79X，创业板整体PE由25.19X回升到26.36X，北证A股整体PE由17.57X回升到18.63X。从流动性表现来看，北证A股日均换手率2.61%，科创板日均换手率1.32%，创业板日均换手率4.03%。指数来看， 创业板、北证50和科创50本周上涨、沪深300下跌，北证50PETTM30X。 新股情况：瑞华技术注册+天工股份暂缓审议，3家公司进行问询函回复 2024年8月26日-2024年8月30日更新信息：瑞华技术1家公司更新审核状 态至注册；天工股份1家公司更新审核状态至暂缓审议；双达股份、阳光精机 和方正阀门3家公司更新审核状态至已问询。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周专题：2024H1北交所“成绩单”全部出炉，62%公司收入正增长3 1.1、收入端：26家公司超过5亿元，39%公司增速位于0-20%区间3 1.2、利润端：15家公司超过6000万元，33%公司增速位于0-50%区间5 1.3、行业端：大消费类公司收入利润增长较好，有色金属拖累整体成长7 1.4、标的端：34家公司符合多维度筛选指标，20家公司发布分红方案8 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回升到18.6X11 3、北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值108%12 4、北交所IPO审核一览：本周共3家公司进行问询更新15 5、风险提示15 图表目录 图1：北交所公司2024H1实现营收785亿元3 图2：北交所公司2024H1实现扣非归母净利润46亿元3 图3：北交所公司2024H1毛利率略有回升3 图4：2024H1北交所公司营收中值为1.77亿元，同比增速中值为4.11%4 图5：2024H126家公司收入大于5亿元4 图6：2024H1营收同比增长的企业数量占比62%4 图7：2024Q2营收同比增长的企业数量占比57%4 图8：2024H1正增长公司数量(155家)大于2023H1(153家)/单位:家5 图9：2024H1扣非归母净利润中值1365万元5 图10：2024H1/Q2，北交所企业利润端呈现回调趋势5 图11：2024H115家公司扣非归母净利润大于6000万元5 图12：2024H1扣非归母净利润同比增长公司占比48%6 图13：2024Q2扣非归母净利润同比增长公司占比39%6 图14：2024H1正增长公司数量(120家)略微少于2023H1(122家)/单位:家6 图15：2024H1有5家公司扭亏为赢（单位：家）7 图16：2024H1收入和利润双增长103家公司/单位：家7 图17：2024H1毛利率和扣非销售净利率双增长有72家公司/单位：家7 图18：2024H1大制造类公司营收超过230亿元8 图19：2024H1大消费类公司营收增长12%8 图20：北证A股整体PE估值回升到18.6X11 图21：北证A股本周日均成交额30.06亿元（-5.77%）11 图22：北证A股本周日均换手率2.61%（-0.06pcts）11 图23：北证50指数PETTM30X12 图24：北证50指数报654.39点，周度上涨0.92%12 图25：科创50和创业板指数周度上涨，沪深300下跌12 图26：2023年初至今89家上市企业的发行市盈率均值为16.74X14 图27：2023年初至今89家上市企业的首日涨跌幅均值为63.71%，首日涨跌幅中值为36.06%14 表1：34家公司符合多维度筛选指标9 表2：20家公司发布中期分红计划9 表3：2023年1月1日到2024年8月30日北交所共有89家企业新发上市12 表4：近期申报企业财务信息（更新时间：2024.8.26~2024.8.30）15 1、周专题：2024H1北交所“成绩单”全部出炉，62%公司收入正增长 截至2024年8月30日，北交所251家上市公司2024半年度报告已全部出炉。从整体北交所公司而言，在经济大环境下行的情况下，企业成长显现压力。251家公司合计实现营收785亿元，同比下滑7%，实现归母净利润54亿元，同比下滑19%，扣非归母净利润46亿元，同比下滑19%，相较于2023H1所有改善。 图1：北交所公司2024H1实现营收785亿元图2：北交所公司2024H1实现扣非归母净利润46亿元 850.00 840.00 830.00 820.00 810.00 800.00 790.00 780.00 770.00 760.00 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2022H12023H12024H1 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 750.00 2022H12023H12024H1 营收/亿元yoy -8% 归母净利润/亿元扣非归母净利润/亿元 归母净利润yoy扣非归母净利润yoy 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 整体来看，2024H1北交所公司毛利率23.57%(+1.14pcts)，可能源于生产端增效或材料端成本下降导致，但期间费用率提升到15.29%(+1.96pcts)，导致扣非归母净利率下降到5.87%(-0.88pcts)，扣非归母净利润下滑速度大于收入下滑速度，可能 系需求不足带来的规模效应下降和募投项目达产转固折旧带来的费用提升导致。 图3：北交所公司2024H1毛利率略有回升 23.94% 22.43% 23.57% 12.35%13.33% 15.29% 9.33% 6.75%5.87% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 毛利率期间费用率扣非归母净利率 2022H12023H12024H1 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.1、收入端：26家公司超过5亿元，39%公司增速位于0-20%区间 从收入端来看，2024上半年，企业营业收入中值为1.77亿元，同比增速中值达到4.11%；第二季度营收中值为0.94亿元，同比增速中值为3.61%。从增速中值来看，Q2单季度增速略低于上半年整体增速。 图4：2024H1北交所公司营收中值为1.77亿元，同比增速中值为4.11% 中值 均值 中值 均值 营业收入/亿元 营业收入同比/% 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2024H12024Q2 数据来源：Wind、开源证券研究所 从营收的规模来看，有26家公司2024H1超过5亿元，其中12家超过10亿元、 贝特瑞、一诺威、颖泰生物、同力股份和连城数控5家公司超过20亿元。 图5：2024H126家公司收入大于5亿元 80 60 40 20 贝特瑞一诺威颖泰生物同力股份连城数控球冠电缆长虹能源海泰新能同享科技雷神科技德众汽车晨光电缆华光源海利尔达云星宇拾比佰太湖远大吉林碳谷禾昌聚合安达科技锦波生物纳科诺尔凯大催化合肥高科科润智控康比特 0 营收/亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所 从营收增速的分布维度来看，2024H139%公司增速位于0-20%区间。2024H1北交所共有155家公司营收同比正增长，14家公司增速超50%，其中海希通讯和华阳变速增速超100%。聚焦于单二季度，30%的企业营收增速处于0%-20%区间，但增速大于20%的公司的数量(67家)多于上半年的公司数量(58家)。 图6：2024H1营收同比增长的企业数量占比62%图7：2024Q2营收同比增长的企业数量占比57% 120 100 80 60 40 20 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% 8035% 30% 6025% 40 20% 15% 2010% 5% 00% 家数/个占比-右轴 家数/个占比-右轴 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 此外，我们比较了2023H1和2024H1的收入增速分布情况。其中2024H1相较2023H1增速大于20%的公司数量减少了12家，跌幅大于20%的数量增加了9家，北交所公司收入端虽然高增长公司数量减少和下滑幅度较大公司变多，但从整体正增长公司来看，2024H1相较于2023H1还多了2家公司，收入处于稳定增长态势。