周观点总结
核心观点
- 市场活跃度回升：节后三个交易日市场成交额持续回升，日均股基成交额达1.62万亿，环比增长43.3%，交易活跃度提升有望催化金融科技、券商和多元金融板块的beta机会。
- 监管推动财富管理转型：证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，强调普惠金融，推动证券和基金机构加快财富管理转型，降低公募基金行业综合费率，推动公募基金投顾业务试点转常规。
- 险资投资黄金业务试点开启：金监总局发布通知，允许10家大中型险企试点投资黄金业务，投资黄金账面余额合计不超过公司上季末总资产的1%，拓宽险企投资范围，应对长期利率下行压力。
关键数据
- 市场成交额：本周日均股基成交额1.62万亿，环比+43.3%。
- 基金发行：本周新发股票+混合型基金7只，发行21亿份，环比-86%，同比-62%。截至2月7日，2025年累计新发份额371亿份，同比+141%。
- 券商业务：本周日均股基成交额1.88万亿元，环比+44%，同比+80%；截至2月7日，两市年初至今累计日均股基成交额为1.64万亿元，同比+80%。IPO/再融资/债券承销规模分别为72/808/8925亿元，同比-58%/+103%/-33%。
- 两融余额：截至2月7日，全市场两融余额达1.81万亿元，占流通市值比重为2.36%；融券余额101亿元，占两融比重达0.56%，环比提升。
- 寿险保费：2024年1-12月，5家上市险企总保费同比+5.2%，12月单月人身险总保费同比+0.3%。
- 财险保费：2024年12月，4家上市险企财险保费收入892亿元，同比-0.2%，累计增速同比-0.5pct至+5.7%。
研究结论
- 券商板块：估值和机构持仓仍在低位，2025年上半年业绩同比增速较强，看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。推荐东方证券、财通证券、东方财富等。
- 保险板块：养老需求旺盛、转型持续见效有望支撑负债端稳健增长，投资端权益占比有望稳步提升，关注资产端beta催化，看好权益弹性突出标的。推荐中国人寿、中国平安、中国太保等。
- 推荐及受益标的组合：
- 推荐标的：东方证券，财通证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。
- 受益标的：指南针，九方智投控股，招商证券，国信证券，同花顺，中国银河，新华保险。
风险提示
- 资本市场波动对投资收益带来波动风险；
- 保险负债端不及预期。
