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半年报点评：AI+影视战略加速推进，关注储备内容上线节奏

2025-08-31 顾晟,阮文佳国盛证券徐雨泽

公司概况：公司2025H1实现营收6.73亿元（同比增长5.09%），归母净亏损10.56亿元（同比大幅收窄661.93%），主要受部分投资与推广影片票房表现波动影响。2025Q2营收1.48亿元（同比下滑26.39%），归母净亏损1.00亿元（同比转亏为盈）。
影院业务：市占率排名保持稳定，2025H1影院票房收入4.39亿元（同比增长12.81%），电影院业务营收5.44亿元（同比增长7.75%）。院线市场份额达1.86%（位列全国第16），影投市场份额达1.66%（位列全国第6）。未来将持续提升市占率与成本管控。
电影业务：2025H1电影业务收入1.41亿元（同比下降9.44%），受国内影片票房表现不佳影响。投资与协助推广影片共3部，票房成绩4.41亿元。海外影片投资板块表现良好，实现收入1.59亿元。
剧集业务：2025H1剧集业务营收85.91万元（同比增长100%）。长剧方面，《上甘岭》持续贡献收入；短剧方面，《天罗地网》上线后热度较高。
AI+影视战略：公司正式成立独立子公司博越星纪蓝图，以“完整电影工业化体系+生成式AI技术”为核心构建AI+影视智能生产模式，目前重点推进三星堆IP系列内容开发。
影片储备：公司多元化影片储备丰富，主旋律题材持续发力，多元类型影片（悬疑、历史、喜剧、动画等）储备充足，包括曹保平导演作品《她杀》《蛮荒禁地》等，以及AI原生电影《三星堆：未来往事》。
盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润-7.8/1.5/2.9亿元，同比增速10.6%/119.0%/97.5%，维持“买入”评级。
风险提示：电影票房不及预期，行业监管加剧，经营业绩季节性波动。