电影储备丰富，持续推进品类扩张及“AI+影视”战略

公司概况与业绩表现

• 公司概况：博纳影业2024年营收14.61亿元，同比下降9.12%；归母净利润-8.67亿元，归母扣非净利润-9.73亿元。2025Q1营收5.25亿元，同比增长19.43%，但归母净利润亏损扩大至-9.55亿元。
• 业绩下滑原因：电影票房下滑（2024年投资和发行7部影片，总票房46.97亿元，同比下滑），影院及院线营收下滑（同比下降23.65%），资产减值损失增加（2024年达-4.03亿元，较2023年扩大）。
• 2025Q1营收增长原因：《蛟龙行动》春节档上映贡献票房收入，但影片成本高、宣传费用增加导致亏损扩大。

电影储备与品类扩张

• 电影储备：公司储备电影项目20余个，包括主旋律题材《蛟龙行动》（待上映）、年代谍战《克什米尔公主号》、重大革命历史题材《四渡》、现实主义题材《她杀》、犯罪电影《蛮荒禁地》等。
• 上映节奏：关注储备影片的上映节奏及票房表现，部分影片进入后期制作或内容审查阶段。

内容战略与AI赋能

• 剧集业务进展：《上甘岭》创台播电视剧收视冠军记录，储备多部电视剧项目，如《匿名举报》有望年内开机。
• 微短剧制作：与抖音红果合作的《天罗地网》、与央视合作的《非遗手艺人》系列短剧有序推进。
• AI+影视战略：成立AIGMS制作中心，推出国内首部纯AIGC生成式科幻短剧集《三星堆：未来启示录》（播放量1.6亿次），《第二季》正在制作中，计划打造“考古宇宙”系列作品。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为22.8/33.6/35.4亿元（增速56.3%/47.2%/5.24%），归母净利润分别为-4.09/1.51/2.06亿元。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 行业监管趋严的风险，票房表现不及预期的风险，线下观影意愿降低的风险。