半年报点评：境内境外新游获佳绩，AI生态已与DeepSeek R1深度对接

业绩概览

• 2025年上半年，公司实现营业收入25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%；扣非归母净利润9.39亿元，同比增长17.18%。
• 公司发布股份回购方案，拟回购总股本的0.16%-0.32%，总资金1.0亿元~2.0亿元，回购价格不超过29.33元/股。

游戏业务

• 新游表现：《龙之谷世界》公测首日登顶AppStore游戏榜TOP1，《数码宝贝：源码》获得积极市场反响。
• 版号获取：2025年上半年，公司旗下11款游戏获得版号，包括《斗罗大陆：魂师大作战》、《三国特攻队》、《彩虹岛：冒险》等，题材丰富，为后续产品力提供保障。
• 全球化布局：《怪物联萌》韩国上线首日登顶AppStore免费榜Top2，《MU Immortal》欧美服上线当天登顶多国iOS RPG免费榜Top1，《派对不兽控》港澳台地区上线首日获iOS下载榜第一，《信长之野望通往天下之道》在日本应用商店上线。

AI业务

• AIGC技术：形意大模型、织梦大模型、NPC文本生成算法等取得备案，专注于游戏垂类场景应用，实现游戏制作自动化、工业化。
• AI生态合作：AI应用生态与DeepSeek R1完成深度对接，显著增强各项能力，加速商业化落地。
• AI产品布局：投资企业自然选择推出3D AI数字伴侣产品“EVE”，研发AI硬件潮玩谷子产品，投资乐相科技（大朋VR）推出AI眼镜，与地方政府合作实现AI场景沉浸式呈现。

盈利预测

• 预计2025-2027年公司实现营业收入61.42、69.40、77.04亿元，同比增速20%、13%、11%；归母净利润21.05、24.11、27.07亿元，同比增速29.3%、14.5%、12.3%。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品表现不及预期；政策监管风险；新技术发展不及预期。