周度要点小结
- 行情分析：本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.16%。国际方面，亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，市场担忧2025/26年度巴西甘蔗含糖量，且需求有改善迹象，原糖价格维持低位震荡。国内方面，配额外利润窗口持续打开，7月食糖进口量环比大幅增加，为近十年同期最高，8-9月仍是高峰期；甜菜糖9月开榨，供应阶段性增加。需求端，后市双节备货启动，促进消费。库存方面，前期产销进度良好，库存压力不大，但加工糖数量增加，去库存进程明显放缓。新作方面，新榨季产量预计保持在近四年高位。总体来看，进口大幅增加且处于高峰期，后市北方糖厂开榨，且新榨季产量预期处于近四年高位，压制白糖价格震荡走低。操作建议空单持有，注意设置止损控制风险。
- 未来关注因素：消费情况、巴西糖、印度糖出口。
期现市场情况
- 美糖价格：ICE 11号糖10月合约期价上涨，周度涨幅约0.36%。非商业多头持仓报193091张，环比下跌2.70%；非商业空头持仓报263384张，环比下跌1.34%；非商业净持仓报-70293张，环比下跌2.60%。
- 国际原糖现货价格：原糖报16.74美分/磅，环比下跌1.12%。
- 白糖期货持仓：前二十名净持仓为-17161手，郑糖仓单为13916张。
- 现货价格：广西柳州糖报价6010元/吨，云南昆明糖现货价格为5830元/吨。
- 进口食糖成本：巴西糖配额外成本价格报5786元/吨，配额内成本价格报4552元/吨；泰国糖配额外成本价格报5772元/吨，配额内成本价格报4542元/吨。
- 进口食糖利润：巴西糖配额内利润为1278元/吨，配额外利润为44元/吨；泰国糖配额内利润为1288元/吨，配额外利润为58元/吨。
产业链情况
- 供应端：
- 榨季结束：2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。
- 工业库存：161.23万吨，同比减少9.95万吨。
- 进口食糖数量：7月进口量74万吨，较上月增加32万吨（幅度76.2%），同比增长76.4%。1-7月进口量178万吨，同比增加4%。
- 需求端：
- 食糖销量：截至2025-05-31，销糖量811.38万吨，环比上涨12.00%，销糖率72.69%，环比上涨11.45%。
- 成品糖及软饮料产量：8月成品糖产量41万吨，环比上涨21.66%；软饮料产量1796.63万吨，环比下跌2.51%。
期权及股市关联市场
- 白糖平值期权隐含波率：白糖2601合约标的隐含波动率走势图。
- 南宁糖业：市盈率走势图。
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