白糖周报：供应增加&备货不显，糖价承压运行
长江期货白糖周报 供应增加&备货不显，糖价承压运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-12-23 01白糖周度观点 1整体观点：国际糖市多空交织，巴西中南部榨季进入最后阶段，11月份的食糖出口同比缩减对糖价形成一定支撑，但北半球新榨季开启，主产国增产预期逐步转化为供应压力，印度食糖出口情况暂未可知，加之市场预计巴西总产超预期，南北半球的增减产博弈持续，短期国际糖价承压运行。国内方面，南方甘蔗糖厂进入生产高峰期，国内糖市供应阶段性增加，春节备货需求尚不明显，现货市场下调报价，整体成交情况一般，叠加ICE原糖价格下跌，后期食糖进口利润窗口打开，引发市场对于明年进口数量增加担忧，国内糖价承压。关注新糖产销情况及外盘走势变化。 2策略建议：建议根据企业成本高位套保。 2风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台； 02行情回顾 本周国内期货价格震荡下行，基差较上周走强；国际方面，巴西2024/25榨季产糖量或超预期，原糖出口利润增厚，巴西生产商出口意愿增强，同时北半球主产国逐步进入生产高峰期，周内ICE期价承压下行；国内方面，我国11月进口食糖53万吨，加之11月进口糖浆、白砂糖预混粉22.04万吨处于历史同期高位，数值略超市场预期，叠加外盘偏弱，周内期价承压下行。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 03食糖供需平衡表 本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。甜菜糖生产进度过半，甘蔗糖生产提前，全国食糖产销进度快于上年同期。截至2024年11月底，全国累计产糖137万吨，同比增48万吨；累计销糖61万吨，同比增29万吨。11月以来，广西以晴好天气为主，利于糖分积累和甘蔗砍运；云南多雨寡照，后期需关注天气对糖分积累和压榨进度的影响。当前，新糖供给速度加快，叠加食糖进口补充，市场供应总体充裕，随着元旦、春节来临，经销商补货采购陆续启动，有利于市场需求回升。 国际方面，巴西中南部地区食糖生产进入尾声，产糖量如 预期减少、食糖库存处于历史低位，为国际糖价提供支撑。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 04宏观面：巴西货币走弱，原油调整走弱 美元相对于巴西雷亚尔走强，巴西雷亚尔货币继续走弱； 原油市场走势调整，小幅走弱。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 航运机构Williams发布的数据显示，截至12月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为55艘。港口等待装运的食糖数量为145.42万吨（高级原糖数量为127.43万吨），此前一周为194.77万吨，环比减少49.35万吨，降幅25.34%。桑托斯港等待出口的食糖数量为68.99万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为56.14万吨。 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月15日，全国共有472家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的501家同比减少29家；入榨甘蔗7192.4万吨，较去年同期的8509.2万吨减少1316.8万吨，降幅15.48%；产糖608.5万吨，较去年同期的742万吨减少133.5万吨，降幅18%。从各邦的食糖产量来看，马邦183家糖厂共入榨甘蔗2074.1万吨，产糖168万吨；北方邦的120家糖厂全部开榨，共入榨甘蔗2578.7万吨，产糖229.5万吨。卡纳塔克邦共有76家糖厂开榨，较上榨季的73家同比增加3家，共入榨甘蔗1626.5万吨，产糖135万吨。NFCSF预计，2024/25榨季印度食糖产量将达到2800万吨。 据外媒近日报道，俄罗斯糖业协会称近期甜菜的质量开始下降，产糖量同步减少，预计2024/25榨季产糖量为630万吨。2024/25榨季截至12月底，俄罗斯出口原糖和白糖48万吨；预计本榨季食糖过剩量将约为30万吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 原糖(关税配额外):本期进口实际装船0.00吨，本月进口预计装船0.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港0.00吨，下期预报到港0.00吨，本月预计到港0.00吨，下月预报到港0.00吨。 海关总署公布的数据显示，2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。 陇川县农业农村局数据显示，本榨季全县计划甘蔗收榨面积31.03万亩，其中县内25.26万亩、境外4.05万亩、入榨梁河县1.72万亩。县内甘蔗农业产量预计159万吨，产值约7.47亿元；工业入榨量预计156万吨 （不含外县，县内139万吨、境外17万吨），工业产值约12.2亿元，蔗糖产业工农业总产值有望达19.67亿元。 云南澜沧县上允镇预计2024/2025榨季糖料蔗种植面积7.5292万亩，产量可达40万吨。 截至12月16日，广西2024/25榨季已有74家糖厂开机生产，同比增加7家；日榨蔗能力59.2万吨，同比增加3.55万吨。当前，广西制糖集团新糖报价6100~6360元/吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓减少仓单增加 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，ICE原糖期货+期权总持仓为1072224手，较前一周减少5829手。投机多头持仓167576手，较前一周减少21871手；投机空头持仓202312手，较前一周增加15160手；投机净空持仓为34736手，较上周增加37031手。 国内期货仓单合计11838张，较上周增加2873张。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 08内外价差：配额外进口利润缩小 纽约糖配额内进口成本5231元/吨，相比日照糖贴水1074元/吨，本周国内糖价小幅走弱。 纽约糖配额外进口成本6732元/吨，相比日照糖升水427元/吨，利润缩小。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
