白糖周报：供给增加&累库高峰，糖价承压运行

整体观点

• 国际糖市：巴西降雨改善甘蔗生长前景，新榨季产量或提升，ICE期价止跌企稳但整体偏弱。北半球增产预期转为供给压力，泰国可能增加糖装运量，印度出口预期降低。
• 国内糖市：受ICE期价走低影响，市场情绪偏弱，南方甘蔗产区干旱延续，产量预期下调。春节备货接近尾声，贸易商及下游采购积极性一般，国内进入累库高峰期，糖价上行动能减弱，整体维持弱势运行。

关键数据

• 国内：截至2024年12月底，全国累计产糖440万吨（同比增121万吨），累计销糖250万吨（同比增80万吨），产销进度明显加快。广西、广东蔗区干旱影响甘蔗生长。春节备货结束，供应充足，市场弱势震荡。
• 国际：巴西12月下半月入榨量同比降64.86%，产糖量降73.12%；印度2024/25榨季预估产量下调至2700万吨（同比降13.66%）。

政策与市场动态

• 关税政策：糖浆和含糖预混粉进口关税上调待验证。
• ICE持仓：CFTC显示ICE非商业多头净持仓增加4708张至49827张。
• 仓单：国内期货仓单减少106张至22138张。
• 内外价差：配额外进口利润缩小，纽约糖配额外成本较日照糖升水330元/吨。

风险因素

• 国内消费情况、国际市场贸易流、国内外宏观政策出台。

策略建议

• 建议企业根据成本高位进行套保。