白糖周报：新糖供应增加，糖价承压运行
长江期货白糖周报 新糖供应增加，糖价承压运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-11-27 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，目前市场对于印度、泰国大幅减产预期已逐步消化，叠加巴西中南部压榨已进入尾声，但由于产量超出历史最高水平，且当前仍保持非常高的产出水平，近期市场承压运行，ICE原糖价格出现回落，但是目前印度食糖出口受限影响持续，导致国际贸易流高度依赖巴西，进入第四季度，受全球需求增加等影响，供应仍可能处于偏紧状态，市场贸易流紧张情绪延续。国内方面，广西糖厂已经开榨，市场丰产预期增加，后期云南、广东也将迎来大规模开榨，新糖上市量将大增，短期来看，市场供应将持续增加，货价格持续走弱，预计短期糖价弱势调整为主。 2策略建议：等待回调结束逢低做多。 3风险因素：国内消费不振；原油市场变化；国际市场贸易流情况； 02行情回顾 本周国内现货糖价下跌，国内期价持稳运行，基差大幅缩小，国际糖价巴西中南部糖产量影响承压运行。 数据来源：IFIND、长江期货 03宏观面：巴西货币走弱，原油调整走强 巴西雷亚尔近期持平； 原油市场调整走势偏强，反弹走高。 数据来源：IFIND、长江期货 04国际重要新闻 印度甘蔗供应不足和糖价上涨可能阻碍乙醇生产工作。印度计划到2025年实现20%的燃料掺混目标，但预计这将很难实现。糖厂表示，他们只能将约400万吨糖用于乙醇生产，而不是最初预计的430-450万吨。糖厂更愿意从低成本的糖蜜中生产乙醇，导致乙醇供应下降和糖产量增加。目前，乙醇价格在当前的糖价格下是不可行的。政府下一年度的掺混目标也面临困难，因马邦和卡邦的甘蔗种植面积减少导致甘蔗供应不足。 据欧亚糖业协会统计，截至11月20日，欧亚经济联盟甜菜收割面积为113.46万公顷，比去年增加7.3%；甜菜收割量为5520万吨，超过去年同期的5000万吨。在俄罗斯，甜菜收割面积为100.82万公顷；甜菜收割量为4918.8万吨。在白俄罗斯，甜菜收割工作工作已经完成，收割面积为10.08万公顷；甜菜收割量为495.04万吨。在哈萨克斯坦，甜菜已收割面积为1.18万公顷；甜菜收割量为47万吨。在吉尔吉斯，甜菜已收割面积为1.38万公顷；甜菜收割量为61.6万吨。截至11月20日，欧亚经济联盟糖厂加工甜菜3460万吨，其中产糖481万吨。去年同日，甜菜加工量为3190万吨，食糖产量为435万吨。 巴西航运机构Williams发布的最新数据显示，截至11月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘。港口等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为494.41万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为382.14万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为96.42万吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 05国内要闻 泛糖科技11月23日讯，据不完全统计，今日广西新增1家糖厂开机生产，同比晚2天。截至当前，广西2023/24榨季已有10家糖厂开机生产，同比减少4家；日榨蔗能力约8.05万吨，同比减少1万吨。 海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)9.04万吨，同比增加5.75万吨，增幅174.89%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)7.28万吨，同比增加6.47万吨，增幅795.79%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.23万吨，同比下降0.11万吨，降幅31.68%。10月，我国税则号170290项下三类商品共进口16.55万吨，同比增加12.11万吨，增幅272.7%。2023年1-10月累计进口税则号170290项下三类商品156.77万吨，同比增加62.68万吨，增幅66.61 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 06持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至11月14日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1114866手，较前一周减少22142手。投机多头持仓296637手，较前一周减少10715手；投机空头持仓106051手，较前一周减少12599手；投机净多持仓为190586手，较前一周增加1884手。 国内期货仓单合计15637张，较上周减少1088张。 数据来源：IFIND、长江期货 07内外价差：配额外进口倒挂缩小 纽约糖配额外进口成本8863元/吨，相比日照糖升水1563元/吨，倒挂小幅缩小。 目前内外价差倒挂缩小，对国内支撑力度减弱。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
