公司信息更新报告：H1煤炭量价齐跌，关注资产注入和低效资产出清

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年上半年公司营业收入23.8亿元，同比-38.9%；归母净利润-1.3亿元，同比-117%。单Q2营业收入12亿元，环比+1.7%；归母净利润-1.56亿元，环比-675.4%。
• 煤炭业务：H1原煤产量476.8万吨，同比-3.5%；商品煤产销量355/337.7万吨，同比-7.7%/-13%。吨煤售价662.2元/吨，同比-30.6%；吨煤成本567.2元/吨，同比+1.6%。吨煤毛利94.9元/吨，同比-76.1%。
• 电力业务：钱营孜二期1×1000MW机组于2025年3月30日投运，公司按50%权益享有，年发电量约50亿千瓦时。
• 资产注入：公司确认对祁东深部、卧龙湖西部探矿权及七家外部煤矿的“不可撤销收购权”。

研究结论

• 盈利预测调整：预计2025-2027年公司归母净利润1.1/3.3/7.1亿元，同比-89.5%/+197.0%/+113.3%；EPS为0.09/0.28/0.59元，对应当前股价PE为73.0/24.6/11.5倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。后续注资承诺履行可期，叠加电力增量看好公司中长期业绩增长。
• 风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，项目建设不及预期。