顺网科技：25年上半年业绩亮眼，游戏高景气驱动公司增长，CJ/算力云全面推进
业绩表现
- 2025年上半年公司实现营业收入10.10亿元，同比增长25.09%；归母净利润1.62亿元，同比增长69.22%；扣非后净利润1.40亿元，同比增长54.21%。
- 2025年Q2单季度营业收入4.32亿元，同比增长9.3%；归母净利润8,804.79万元，同比增长109.61%；扣非归母净利润7,633.06万元，同比增长93.2%。
- 2025Q2毛利率为46.16%，同比提升6.47pcts，环比提升12.85pcts；归母净利率达到20.37%，同比大幅提升9.75pcts，环比提升7.66 pcts。
业务分析
- 网络广告与增值业务：25H1收入达8亿元，同比增长30.99%，主要受益于游戏行业复苏，端游市场向好。国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%；客户端游戏市场销售收入354.03亿元，同比增长4.86%。
- 游戏业务：25H1游戏用户数均超3400万，付费用户数保持41万左右，ARPU值略有提升。子公司浮云科技出版的《指尖战歌》《浮岛时代》已获版号，积极推进上线进度。上半年游戏业务收入2.08亿元，同比增长7.37%，毛利率高达87.88%。
- 网维大师9300版本更新：集成AI技术，实现“秒进游戏、更安全、更AI”三大特性，基于边缘算力网络构建多层次算力服务体系，满足云电竞、AI训练与推理等需求。
- ChinaJoy：2024年子公司上海汉威收入1.167亿元，同比微增0.17%；净利润4839.06万元，与2023年基本持平。2025年8月举办的第二十二届ChinaJoy展出面积13.5万平方米，BTOC和BTOB参展企业分别达313家和486家，参观人次达41.03万。
盈利预测
- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.25/4.05/6.27亿元，同比+28.8%/24.7%/55%。
- 对应PE分别为58/47/30x。
风险因素
- 电竞、云游戏、AI算力等领域的技术优势减弱；国家对游戏行业的监管政策持续调整。
