临近周末或升贴水相对维稳，铜价仍陷震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约连续震荡，8月28日收于78930元/吨，较前一交易日微跌0.33%。
• 现货升水持稳，SMM 1#电解铜对2509合约报升水130-280元/吨，均价205元/吨，较前日上涨35元/吨。
• 下游刚需释放，平水铜主流成交升水130-160元/吨，好铜因货源紧缺维持升水240-280元/吨高位。

重要资讯汇总

• 经济数据：美国二季度GDP年化修正值增3.3%（预期3.1%），核心PCE物价指数年化修正值增2.5%（预期2.6%）。
• 就业市场：美国上周初请失业金人数22.9万人（预期23万人）。
• 利率：美联储理事沃勒支持9月降息25基点，预计未来3-6个月进一步降息，但需就业数据大幅疲软且通胀受控。
• 关税：欧盟提议取消对美国工业品进口关税，作为贸易协议的一部分。
• 矿端：加拿大Hudbay Minerals Snow Lake矿区因野火暂停运营，现已重启，预计9月初恢复满负荷生产。
• 冶炼及进口：ICSG数据显示，上半年全球精炼铜市场过剩25.1万吨，主要因秘鲁、刚果金、蒙古产量增加，中国和刚果金需求增长6.2%。
• 消费：7月中国铜板带加工行业运行下行，订单萎缩，产能利用率下滑至83.8%。
• 库存与仓单：LME仓单增1100吨至157950吨，SHFE仓单减55吨至21232吨，国内电解铜现货库增0.41万吨至12.71万吨。

策略与风险

• 铜价策略：谨慎偏多，逢低买入套保，买入区间77,000-77,500元/吨。
• 套利：暂缓。
• 期权：Short put@77000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• TC价格持续低位，SMM#1铜升贴水报价稳定。
• 精废价差、进口盈亏、主力合约持仓量与成交量等指标显示市场震荡。
• LME和SHFE库存变化及国内保税区库存数据反映市场供需动态。