南华金属日报：偏强运行 关注周五晚美PCE

行情回顾
周四贵金属市场偏强上涨，主要受美指和10Y美债收益率下跌提振。市场关注焦点为美联储降息预期、人事调整及独立性问题。COMEX黄金收报3476.9美元/盎司（+0.82%），美白银收报39.71美元/盎司（+1.25%）；SHFE黄金主力合约收783.22元/克（+0.21%），SHFE白银主力合约收9377元/千克（+0.56%）。

数据与降息预期
美国二季度GDP年化季环比上调至3.3%，主要因软件和运输设备投资增强。首申失业金人数降至22.9万，续请人数降至195.4万，均低于预期，显示经济韧性，但美联储9月降息预期略有下降。美联储理事沃勒支持9月降息25基点，并预计未来3-6个月将进一步降息，除非8月就业报告显示经济大幅疲软且通胀受控。

年内降息预期
CME“美联储观察”数据显示：9月降息25基点的概率为86.2%，10月累计降息25基点的概率为49.1%，12月累计降息50基点的概率为48.3%。

基金持仓与库存
长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加5.44吨至967.94吨，iShares白银ETF持仓增加57.89吨至15332.59吨。库存方面，SHFE银库存日增13吨至1178.5吨，SGX白银库存周减5吨至1281.8吨。

本周关注
周五20:30美7月PCE数据。

南华观点
中长线偏多，短线情绪转好，伦敦金周线收大阳柱，伦敦银收带长下影线阳柱。伦敦金突破3400-3410区域，阻力上移至3440-3450及3500；伦敦银支撑39，阻力上移至39.5。操作上回调做多，前多继续持有。

关键数据与研究结论

• 贵金属价格偏强运行，受美指和美债收益率下跌提振。
• 美经济数据显示韧性，但美联储降息预期略有调整。
• 基金持仓增加，库存变动分化，银库存上升，黄金库存下降。
• 建议关注周五美PCE数据，维持回调做多思路，前多持有。