公司信息更新报告：营收稳步提升，镇江3.7万吨项目打开成长空间

江化微发布2025年半年报，2025H1公司实现营收5.80亿元，同比增长11.30%，归母净利润0.48亿元，同比下降15.51%；毛利率25.53%，同比下降0.64个百分点；净利率8.28%，同比下降0.80个百分点。江阴基地2025H1产能利用率较高，营收4.59亿元，同比增长5.80%；镇江基地完成G5等级异丙醇、氨水及双氧水的试生产，并计划投建年产3.7万吨高纯湿电子化学品项目。考虑到短期竞争加剧，分析师下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.18/1.42/1.90亿元，当前股价对应64.5/53.6/39.9倍PE，看好公司湿电子化学品的长期发展，维持“买入”评级。

半导体业务方面，2025H1超净高纯试剂营收3.64亿元，同比增长10.24%；光刻胶配套试剂营收2.00亿元，同比增长15.12%。分应用领域来看，2025H1面板领域营收2.22亿元，铜酸、铝酸、正胶剥离液等产品销售增长；半导体领域营收3.26亿元，其中8-12英寸的半导体产品营收1.67亿元，同比增长24.51%，中车株洲、徐州中环、奕斯伟、芯联越州等客户开启批量供货，芯联集成、积塔半导体等客户业绩持续增长；G5等级产品全面导入成熟/先进制程，已大量应用于华虹、长鑫、积塔、新晟半导体、士兰集科等客户。功能性化学品方面，2025H1公司营收3.35亿元，同比增长18.2%，G4等级边胶清洗剂8-12寸客户端首次量产，SPIN系列硅腐蚀液性能持续突破，剥离清洗剂首次在功率器件-滤波器客户实现量产，高性能LTPO铝酸/钼酸首次实现量产。

2025年8月23日公司发布投资建设公告，江化微镇江基地预计投资2.89亿元，优化现有3,000吨/年电子级盐酸装置并增产至6,000吨/年，其他新增：6000吨/年电子级盐酸装置、9000吨/年电子级硝酸装置、5000吨/年电子级氨水生产装置各一套，以及对现有NMP装置进行技改等。若顺利扩产有望打开公司成长空间。

风险提示：下游需求不及预期、客户导入不及预期、项目扩产不及预期。