公司信息更新报告：利润短期承压，多制气项目打开成长空间

金宏气体发布2025年半年报，2025H1实现营收13.14亿元，同比增长6.65%，毛利率29.69%，同比下降4.59个百分点；期间费用率21.45%，同比下降0.54个百分点；归母净利润0.82亿元，同比下降48.65%，净利率6.86%，同比下降6.71个百分点。受市场竞争加剧、研发费用增加、资产处置收益下滑等因素影响，公司短期利润承压。但公司发挥一站式供气服务的综合优势，在行业格局调整中稳步提升市占率，实现营收增长。

2025H1营收分项表现：大宗气体5.46亿元，同比增长23.09%；现场制气及租金1.71亿元，同比增长29.22%；清洁煤气1.22亿元，同比增长15.83%；特种气体4.16亿元，同比下降18.39%。大宗气体方面，公司零售端横向布局，优化新增地区效率，并通过收购CHEM-GA加速切入东南亚市场，同时自建空分项目及规划现场制气富余液体，保障客户需求。现场制气方面，公司获得多个项目，并通过收购汉兴气体增强规模扩张与区域布局。特种气体方面，公司提供电子特气、电子大宗载气、TGCM等多维度综合性解决方案，电子大宗载气新增多个项目，氦气领域通过与京藤能源合作布局新疆资源提取。

考虑到短期市场承压，分析师下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为2.09/2.95/3.84亿元。当前股价对应43.8/31.0/23.8倍PE。鉴于现场制气、大宗气体等项目带来的增长机会，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、制气项目推进不及预期、下游需求不及预期。