公司信息更新报告：H1业绩同比高增，业务经营能力持续改善

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年H1公司实现营收58.16亿元，同比+0.97%；归母净利润4.36亿元，同比+107.53%；扣非归母净利润2.92亿元，同比+268.48%。2025Q2单季度营收36.86亿元，环比+73%；归母净利润3.31亿元，环比+214.49%。
• 产品销售：家装墙面漆收入15.74亿元，同比+8.43%，平均单价同比+2.78%；工程墙面漆收入17.95亿元，同比-2.26%，平均单价同比-8.47%；基材与辅材收入17.33亿元，同比+10.4%，平均单价同比-16.31%；防水卷材收入4.6亿元，同比-28.62%，平均单价同比-5.13%。2025Q2家装墙面漆销售均价环比提升较高，对稳定毛利率有较高贡献。
• 成本控制：原材料价格环比持续下降，2025H1家装、工程墙面漆/基材与辅材/防水卷材原材料采购均价分别同比-12.95%/-17.7%/+6.19%，2025Q2分别环比-3.7%/-8%/-1.16%。
• 费用管控：2025H1毛利率为32.35%，同比+3.71pct；期间费用率为23.67%，同比-1.57pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.97%/5.68%/1.97%/1.04%，分别同比-0.87pct/-0.1pct/-0.23pct/-0.39pct。
• 现金流：2025H1经营性现金流量净额为3.51亿元，同比增加3.93亿元；收现比为106.71%。

研究结论

• 盈利预测上调：考虑原材料价格下行，上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润10.4/13.5/17.7亿元，同比+213.5%/ +29.8%/+31.2%；EPS分别为1.41/1.83/2.40元；对应当前股价PE为34.5/26.6/20.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到稳地产政策支持房地产企稳回升，公司渠道持续优化具有长期成长性。
• 风险提示：原材料价格波动，房地产回落风险，经销商开拓及管理风险。