公司信息更新报告：电网侧电力设备同比高增，充电业务持续减亏

特锐德（300001.SZ） 2024年08月28日 投资评级：买入（维持） 电网侧电力设备同比高增，充电业务持续减亏 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师）王嘉懿（联系人） 当前股价(元) 17.12 2024H1公司归母净利实现高速增长 一年最高最低(元) 22.84/15.10 公司发布2024年中报，2024年上半年公司实现营业收入63.32亿元，同比 总市值(亿元) 180.73 +12.93%；实现归母净利润1.93亿元，同比+105.26%。其中：（1）“智能制造+ 流通市值(亿元) 175.98 集成服务”业务实现营收36.74亿元，同比+13.37%；实现归母净利2.13亿元， 总股本(亿股) 10.56 同比+44.64%；（2）电动汽车充电网业务实现营收26.58亿元，同比+12.32%；归 流通股本(亿股) 10.28 母净利-0.20亿元，同比减亏0.33亿元。公司为充电运营龙头，充电网业务持续 近3个月换手率(%) 88.36 减亏，有望持续贡献利润弹性，我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.23、10.30、14.33亿元，EPS为0.68、0.98、1.36元/股，当 股价走势图 前股价对应PE分别为25.0、17.5、12.6倍，维持“买入”评级。 日期2024/8/27 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790123070003 30% 20% 10% 0% -10% -20% 特锐德沪深300 2024H1电力设备业务电网侧营收同比实现高速增长 2024年上半年，公司“智能制造+集成服务”业务中，电网侧实现营收10.07亿元，同比+70%。2024年，公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库存集采等招标采购中持续稳定中标，在南方电网的主网设备招标采购及配网设备招标采购实现规模化中标。此外，公司积极推进海外业务，2024年上半年先后完成33kV环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证。海外订单签订同比实现大幅 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1公司归母净利预计实现高速增长—公司信息更新报告》 -2024.7.8 《2024Q1净利大幅增长，有望延续发展势头—公司信息更新报告》 -2024.4.28 《充电网业务扭亏为盈，有望持续向好—公司信息更新报告》-2024.4.25 增长，先后中标津巴布韦矿山、印尼红土镍矿等大型海外变配电建设项目。截至 目前，公司电力设备产品已成功落地全球50多个国家。 积极发展充电网业务，持续减亏 公司积极发展充电网业务，充电运营龙头地位稳固。（1）截至2024年6月底，公司运营公共充电终端59.5万个，保持行业第一。2024年上半年公司充电量超过58亿度，同比+42%。（2）2024年上半年，公司拓展新能源微电网项目约100个；（3）2024年上半年，公司参与调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务，参与规模超过5万kW；公司上半年参与电力市场化交易的电量超过6亿度电。 （4）积极联合车企、保险公司等合作伙伴，共同构建充电网生态。 风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 11,630 14,602 18,195 22,189 26,790 YOY(%) 23.2 25.6 24.6 22.0 20.7 归母净利润(百万元) 272 491 723 1,030 1,433 YOY(%) 45.4 80.4 47.2 42.5 39.1 毛利率(%) 22.1 23.4 23.3 23.8 24.3 净利率(%) 2.1 3.6 4.0 4.6 5.3 ROE(%) 3.4 6.8 8.7 11.1 13.4 EPS(摊薄/元) 0.26 0.47 0.68 0.98 1.36 P/E(倍) 66.4 36.8 25.0 17.5 12.6 P/B(倍) 2.9 2.7 2.5 2.2 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 14195 15317 20424 22874 29154 营业收入 11630 14602 18195 22189 26790 现金 3025 2838 3536 4312 5206 营业成本 9056 11191 13948 16912 20289 应收票据及应收账款 7232 8440 11583 12714 16570 营业税金及附加 66 65 81 93 107 其他应收款 517 556 781 849 1119 营业费用 665 912 1183 1442 1715 预付账款 271 268 404 416 574 管理费用 696 824 1026 1252 1511 存货 1404 1609 2146 2407 3055 研发费用 442 489 610 744 898 其他流动资产 1746 1606 1974 2175 2630 财务费用 238 202 251 307 370 非流动资产 7812 8560 9466 10333 11206 资产减值损失 -214 -205 -200 -200 -200 长期投资 1579 1621 1743 1865 1987 其他收益 190 279 300 300 300 固定资产 3216 3746 4543 5303 6069 公允价值变动收益 -16 -13 -15 -15 -15 无形资产 863 779 701 611 529 投资净收益 105 61 80 80 80 其他非流动资产 2154 2414 2480 2553 2620 资产处置收益 20 17 17 17 17 资产总计 22007 23877 29890 33207 40360 营业利润 274 602 758 1071 1482 流动负债 11994 13044 18592 21113 27091 营业外收入 9 17 0 0 0 短期借款 2706 2431 5139 6712 8658 营业外支出 19 86 20 20 20 应付票据及应付账款 6608 7735 10655 11327 15233 利润总额 264 534 738 1051 1462 其他流动负债 2680 2878 2798 3074 3200 所得税 15 7 15 21 29 非流动负债 2769 3138 2985 2810 2610 净利润 249 527 723 1030 1433 长期借款 1434 1454 1302 1126 926 少数股东损益 -23 36 0 0 0 其他非流动负债 1335 1684 1684 1684 1684 归属母公司净利润 272 491 723 1030 1433 负债合计 14763 16181 21578 23922 29701 EBITDA 972 1199 1472 1997 2624 少数股东权益 946 1006 1006 1006 1006 EPS(元) 0.26 0.47 0.68 0.98 1.36 股本 1041 1056 1056 1056 1056 资本公积 3296 3499 3499 3499 3499 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1950 2388 2973 3821 4977 成长能力 归属母公司股东权益 6298 6689 7307 8279 9652 营业收入(%) 23.2 25.6 24.6 22.0 20.7 负债和股东权益 22007 23877 29890 33207 40360 营业利润(%) 52.6 119.8 25.8 41.4 38.4 归属于母公司净利润(%) 45.4 80.4 47.2 42.5 39.1 毛利率(%) 22.1 23.4 23.3 23.8 24.3 净利率(%) 2.1 3.6 4.0 4.6 5.3 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 3.4 6.8 8.7 11.1 13.4 经营活动现金流 1216 1345 -18 1133 1108 ROIC(%) 6.0 9.8 10.0 12.4 14.0 净利润 249 527 723 1030 1433 偿债能力 折旧摊销 540 508 531 641 781 资产负债率(%) 67.1 67.8 72.2 72.0 73.6 财务费用 238 202 251 307 370 净负债比率(%) 29.8 26.1 45.0 47.4 49.6 投资损失 -105 -61 -80 -80 -80 流动比率 1.2 1.2 1.1 1.1 1.1 营运资金变动 -218 -600 -922 -213 -794 速动比率 1.0 1.0 0.9 0.9 0.9 其他经营现金流 512 770 -522 -552 -602 营运能力 投资活动现金流 -798 -926 -1356 -1427 -1572 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 资本支出 754 1063 1315 1386 1531 应收账款周转率 1.9 2.0 2.0 2.0 2.0 长期投资 -118 -121 -122 -122 -122 应付账款周转率 2.0 2.2 2.1 2.1 2.1 其他投资现金流 74 258 82 82 82 每股指标（元） 筹资活动现金流 -696 -539 -636 -503 -588 每股收益(最新摊薄) 0.26 0.47 0.68 0.98 1.36 短期借款 -247 -276 2708 1573 1946 每股经营现金流(最新摊薄) 1.15 1.27 -0.02 1.07 1.05 长期借款 123 20 -152 -176 -200 每股净资产(最新摊薄) 5.97 6.34 6.92 7.84 9.14 普通股增加 0 15 0 0 0 估值比率 资本公积增加 27 204 0 0 0 P/E 66.4 36.8 25.0 17.5 12.6 其他筹资现金流 -599 -502 -3192 -1900 -2335 P/B 2.9 2.7 2.5 2.2 1.9 现金净增加额 -278 -119 -2010 -797 -1052 EV/EBITDA 21.7 17.6 15.5 11.7 9.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一