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原油月报：偏空因素主导原油偏弱运行

2025-08-28 陈栋宝城期货林菁｜Jade

核心观点：原油市场偏空因素主导，供需结构转弱，地缘风险降温导致原油溢价缩水。
价格走势： 2025年8月，国内外原油期货价格震荡回落。美国WTI原油期货价格从70.51美元/桶下跌至61.45美元/桶，跌幅12.85%；布伦特原油期货价格从73.17美元/桶下跌至65.01美元/桶，跌幅11.15%；国内原油期货2510合约从528.4元/桶下跌至479元/桶，跌幅9.35%。
宏观氛围：美联储降息预期增强，中美贸易关税谈判延后，宏观氛围维持偏暖。美国6-7月非农就业数据转弱，失业率回升，通胀小幅反弹，美联储倾向于降息。预计9月美联储降息25个基点，年底12月可能再度降息25个基点。
供应端： OPEC+产油国加快扩大产能规模，9月继续增加54.8万桶/日，供应压力持续回升。美国页岩油投资活动景气度不高，但特朗普政府可能放松环境监管，支持传统能源产业，未来美国油气行业产出将再度受到政策支持。
需求端：北半球原油需求旺季趋于尾声，炼厂开工率见顶回落，原油库存去化节奏放缓，或将转入累库阶段。国际能源署、美国能源信息署和欧佩克均下调今明两年全球原油需求增长预测。
地缘风险：美俄元首会晤取得向好发展趋势，俄乌冲突降温预期，原油地缘溢价优势弱化。
进口情况： 2025年7月，中国原油进口量略微增长，得益于国内经济向好发展支撑。
市场情绪： 2025年8月，欧美原油非商业净多头寸大幅减少，市场做多力量萎缩。
研究结论：预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的格局。