永和股份2025年中报点评：制冷剂高景气推动业绩大幅增长，新兴业务稳步推进

永和股份2025年中报点评

核心观点

永和股份2025年中报显示，公司业绩受制冷剂高景气度推动实现大幅增长。氟碳化学品板块因HFCs配额政策导致供给收缩，产品价格持续上行，营收同比增长26.02%，毛利率提升12.15个百分点至32.43%。含氟高分子材料板块虽营收微降4.10%，但通过成本管控和产品结构优化，毛利率提升2.73个百分点至19.75%，邵武基地已连续三个季度盈利。公司新兴业务如第四代制冷剂HFO-1234yf和全氟己酮等稳步推进，现有含氟高分子材料产能8.28万吨，在建产能超3万吨，包头新能源材料项目优先建设HFO-1234yf装置，计划2026年投产；邵武基地高纯PFA项目预计2025年9月投产，瞄准半导体、高端线缆等领域。全氟己酮及二/三聚体产品已批量生产，未来有望替代R227ea应用于数据中心、储能电站等场景。

关键数据

• 2025上半年业绩：营业收入24.45亿元（同比增长12.39%），归母净利润2.71亿元（同比增长140.82%）。
• Q2业绩：营收13.08亿元（同比增长12.41%，环比增长14.97%），归母净利润1.74亿元（同比增长130.55%，环比增长78.64%）。
• 氟碳化学品板块：营收13.10亿元（同比增长26.02%），毛利率32.43%。
• 含氟高分子材料板块：营收8.00亿元（同比下降4.10%），毛利率19.75%。
• 产能布局：现有含氟高分子材料产能8.28万吨，在建产能超3万吨；包头新能源材料项目优先建设HFO-1234yf装置（年产2万吨），计划2026年投产；邵武基地高纯PFA项目3000吨产线预计2025年9月投产。

研究结论

永和股份作为国内制冷剂行业优秀企业，前瞻性布局第四代制冷剂、全氟己酮等新兴产品，未来增长潜力显著。预计公司2025-2027年EPS分别为1.32/1.61/1.77元，给予“买入”评级。主要风险包括原材料价格剧烈波动、需求下滑及项目进展不及预期。

投资建议

给予“买入”评级。

风险提示

原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。