朗新集团25H1点评：AI+电力交易积极推进，RWA探索增量价值

核心观点与关键数据

基本状况
朗新集团总股本1080.25百万股，流通股本1034.07百万股，市价25.18元，市值27200.63百万元。公司深耕电力能源行业超27载，聚焦国家电网与南方电网用电服务领域，积极布局全国市场。

盈利预测及估值指标
2023-2027年，公司营业收入预计4479-7968百万元，增长率4%-27%；净利润预计-250-931百万元，增长率-141%-46%；EPS预计-0.23-0.86元。P/E预计13.9-9.0，P/B稳定在1.1左右。

业务板块表现

1. 能源数智化

   • 25H1收入4.72亿元，同比增长1%。业务从营销服务扩展至采集、负荷控制、数据中台及AI，推动AI试点项目落地，在采集负控、新能源管理、电力市场化等领域取得进展。

2. 能源互联网

   • 25H1收入8.64亿元，同比增长10%。
     • 生活缴费：与支付宝等合作，交易量同比增长超8%。
     • 新电途：注册用户超2300万，连接充电桩超4300家，接入设备超200万，上半年充电量近30亿度。
     • 虚拟电厂：分布式光伏累计接入近50GW。
     • 电力交易：优化AI模型并研发AI电力交易智能体，25H1在广东等10+省份开展交易，总电量近20亿度，同比增长约2.5倍。

3. 互联网电视

   • 25H1收入2.07亿元，同比下降31%，但毛利率提升至49.52%。公司与中国移动及牌照方合作，专注家庭智慧大屏增值服务，业务增长平稳。

4. RWA项目

   • 2024年8月完成国内首单基于新能源实体资产的RWA项目，为“新电途”充电桩实现资产上链融资。公司将持续深化与蚂蚁数科合作，拓展新能源资产RWA服务。

研究结论与投资评级
公司深耕能源IT多年，营销2.0加速全国推广，布局充电桩、虚拟电厂等高景气赛道，聚合充电营销效率提升，盈利能力转好。计划逐步剥离互联网终端业务，精简非核心投入。预计2025-2027年归母净利润5.13/6.36/9.31亿元，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动、市场需求不及预期、市场竞争加剧等风险。