营收利润同比增长,盈利能力提升-2025年中报点评

核心结论

• 业绩概述：2025年上半年公司实现营业收入16.21亿元（+19.88%），主要增长来自小分子原料药业务及基因细胞治疗、新分子业务等新业务板块；归母净利润0.27亿元（+115.91%），扣非归母净0.06亿元（+103.69%），利润扭亏为盈主要因收入提升带来的规模效应及毛利率提升，降本增效费用合计同比下降约10%。
• 毛利率环比提升，新分子业务亏损影响减弱：2025年上半年公司整体毛利率约28%（同比提升约9个百分点），其中第二季度环比提升近3个百分点至约29%；海外市场毛利率约40%，国内市场毛利率为-3%（主要受新业务亏损影响），剔除新业务影响后国内市场毛利率约为14%，整体毛利率约37%。新兴业务25H1合计影响净利润约-1.11亿元（减亏约1260万元），小分子制剂/基因细胞治疗/新分子业务亏损分别为4396/2432/4223万元。
• 业务表现：
  • 小分子原料药业务：收入15.00亿元（+20%），为全球320余家客户提供服务，引入新客户40家。
  • 小分子制剂业务：收入0.61亿元（-7%）。
  • 基因细胞治疗业务：收入0.33亿元（+71%），引入新客户19家，新项目34个，新签订单5,255万元。
  • 新分子业务：收入0.22亿元（+128%），新签订单4186万元，获得海外双载荷ADC IND整包项目，实现40个项目的阶段性交付。
• 盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为34.29/39.80/47.32亿元（同比增长13.8%/16.1%/18.9%），归母净利润分别为0.83/2.47/5.19亿元（同比增长128.7%/199.1%/110.1%），维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、产能建设不及预期、客户拓展不及预期。