市场交投相对清淡，铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-08-27，沪铜主力合约开于79290元/吨，收于79190元/吨，较前一交易日收盘0.00%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78820元/吨，收于78850元/吨，较昨日午后收盘下跌0.43%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货报价79420~79670元/吨，对当月2509合约升水80-260元/吨，均价升水170元/吨，较前日涨40元/吨。早盘沪铜2509合约最高触及79470元/吨后回落，午前探低79330元/吨，当月进口亏损约200元/吨，进口补充有限。市场交投情绪偏淡，部分客户暂停下月票业务，下游按需采购，长单提货为主。好铜货源紧俏，报价高至升水250-270元/吨，平水铜下月票成交于升水100-120元/吨。临近月末，市场观望情绪浓厚，预计现货升水将延续僵持格局。 重要资讯汇总： 海外宏观方面，美国纽约联储主席威廉姆斯表示，在适当时候下调利率是合适的；在政策上仍然保持适度限制性的立场，如果中性利率是1%或略低，现在就处在限制区域；其观点进一步强化了市场对于未来宽松的预期。此外，美联储人事方面，美国财政部长贝森特表示美联储主席目前有11位“非常强劲”的候选人，而他将从下个月开始对他们进行面试。贝森特还表示，美联储主席人选会在今年秋季揭晓。另有报道称，美国特朗普政府正在研究对美联储12家地区银行施加更多影响的方案，尤其是审查美联储地区银行行长的遴选过程。 矿端方面，外电8月25日消息，第一量子矿业有限公司宣布，因一项10亿美元的金矿交易缓解了资产负债表压力，该公司已搁置出售其赞比亚铜矿minority少数股权的计划。2024年初，第一量子矿业曾表示正考虑出售其在赞比亚Kansanshi和Sentinel两座铜矿的少数股权——此前在2023年底，该公司位于巴拿马的旗舰矿山被迫关闭，导致运营压力陡增。首席执行官特Tristan Pascall表示，本月将Kansanshi的部分黄金产量出售给Royal Gold Inc.的交易有助于改变撤资的需求。 冶炼及进口方面，外电8月27日消息，铜矿商自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）发言人Katri Krisnati表示，预计将在9月初完成其在东爪哇的合资冶炼厂的维修工作。公司表示，氧气厂的维修推迟了Gresik冶炼厂的启动，Gresik冶炼厂是自由港印尼和日本三菱材料公司的合资企业，该厂在过去一个月一直在进行维修。该工厂消耗来自自由港Grasberg矿场约40%的铜精矿产量，拥有阴极铜年产能34.2万吨。 消费方面，据安泰科讯，7月，我国铜板带加工行业运行维持下行，受终端消费需求下降，订单持续萎缩，产能利用率持续下滑。安泰科调研数据显示，7月，29家样本企业累计完成铜板带产量14.18万吨，环比下降1.2%，同比增长3.1%，产能利用率均值83.8%，较上月下降0.9个百分点。分企业规模来看，大型企业完成产量为7.2万吨，同比下降0.3%，环比增长2.4%，产能利用率为96.6%；中型企业完成产量为4.88万吨，同比增长9.2%，环比下降3.5%，产能利用率为78.7%；小型企业完成产量2.1万吨，同比增长1.7%，环比下降7.1%，产能利用率为64.4%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-975.00吨万156100吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1630吨至21287吨。8月27日国内市场电解铜现货库12.30万吨，较此前一周变化-0.87万吨。 策略 总体而言，目前铜精矿成交相对活跃，但TC价格却仍无法持续回升，下游以及终端表现相对疲弱，观望情绪较重，但由于市场对于美联储降息预期出现回升，因此使得铜价仍然呈现相对偏强格局，目前就操作而言铜价仍然建议 以逢低买入套保为主，买入区间大致在77,000元/吨至77,500元/吨。套利：暂缓期权：shortput@77000元/吨 风险国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房