投资策略专题
市场观点
- 双轮驱动行情：市场结构呈现【双轮驱动】，其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性，其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。
- 科技为先：在双轮驱动行情下，“坚守自我，科技为先”尤为重要，TMT板块凭借“粉丝效应”带动资金共识，在机构中长期配置中占据核心地位。
科技领域核心逻辑
- 海外算力链与华为产业链的关系：海外算力链与华为产业链共同构成全球算力生态的“一体两面”，前者代表以英伟达为核心的集中式技术垄断，后者构建自主可控的分布式创新网络，二者形成共存、互补、轮动的竞争格局。
- 华为产业链：作为国产替代的“排头兵”，华为产业链具备“重要程度高、国产替代空间大、政策显著支持、技术进展不断、赔率高”的特征，是中美科技竞争绕不开的环节。
胜率和赔率视角分析华为产业链
- 胜率视角：
- 中美科技竞争核心博弈场，技术自主化、供应链重构及全球市场突围路径重塑中国科技产业生态。
- 部分科技高端领域仍依赖海外技术，替代空间较大。
- 深度融入国家战略，获得多维政策支持。
- 积极进展不断：鸿蒙系统完善、芯片堆叠技术绕开限制、汽车智能化、华为AI芯片性能提升。
- 赔率视角：在市场高低切后，华为产业链的赔率优势相对较大，未来成长空间较大。
华为产业链核心业务
- 芯片业务：战略定位高，通过架构创新、产业链协同及生态开放，打破科技进口管制；看好AI昇腾芯片产业链，受益于国内AI算力基础设施的建设浪潮。
- 智能设备：华为核心支柱业务之一，进口管制后强势复苏，业绩增速处于较高水平；看好操作系统和芯片、存储上游环节，受益于国产替代的浪潮。
- 智能汽车：通过“技术赋能+生态协同”战略，聚焦智能驾驶；看好智能驾驶环节。
- 云计算：深度融合AI等前沿技术，助力AI模型的发展；看好与AI相关的环节，受益于国内AI基础建设的浪潮及未来AI应用的广阔空间。
- 基站设备：全球通信设备市场持续领跑，核心竞争力源于技术创新、全场景解决方案及全球化战略布局；短期看，供应链国产化与新兴市场渗透是生存基石；长期看，6G标准主导权与生态整合将决定其未来。
- 数字能源：依托国家政策，做能源数字化转型的引领者；短期依托政策红利与新兴市场渗透巩固基本盘，长期通过技术优势和生态优势，扛起能源数字化转型的大旗。
风险提示
- 国产替代政策不及预期
- 市场波动风险
- 行业技术变化风险
