主动权益基金策略双周报：高低切仍在持续，军工主题基金领涨

高低切仍在持续，军工主题基金领涨 证券研究报告——主动权益基金策略双周报20240730 分析师：王骅 执业证书编号：S0890523070001研究助理：宋逸菲 发布日期：2024年7月30日 ►销售服务电话：021-20515355 ►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 目录/CONTENTS 01近两周权益市场回顾 02近两周表现突出的主动权益基金 03表现突出的基金经理梳理 04近两周主动权益基金经理任职变动 05值得注意的基金经理整理 近两周权益市场回顾 前一周（20240715-20240719）：市场处于敏感期，指数整体延续分化整理态势，权重股的强势表现对市场起到了维稳作用，而个股始终维持着跌多涨少的态势，同时热点呈现高低轮动，前期热门方向如智能驾驶、红利风格等转弱，北交所、地产、消费等低位板块相对活跃。 行业层面，红利进一步“缩圈”，前周煤炭、火电等行业出现滞涨，国有行创出新高；出海主题回落，家电、工程机械、电力设备等上半年出海景气较优的行业下跌明显，一方面市场担心Trump2.0对于出口逻辑的影响，另一方面二季度出口走弱也加剧了筹码调整；前期表现较好的上游资源、电力设备、消费电子等行业出现大跌，反映市场风险偏好降低。 近一周（20240722-20240726）：市场继续震荡下行，上证50、沪深300在持续连阳后遭遇补跌，从目前内外围环境来看，未来一两个月较为复杂，外有美国大选扰动，内有二季度经济环比数据扰动，投资者仍在期待新的发展动向和合力的显现，若能从弱现实弱预期向弱现实强预期过渡，市场仍有反弹的空间，不过也需留意潜在的弱现实反复的影响。 中信一级行业中仅有国防军工、综合和综合金融小幅收涨，结合披露完毕的2024年公募基金二季报，食品饮料、电子、医药、有色等跌幅居前的板块均为公募机构重仓或加仓方向。 主要指数业绩表现 指数名称 近一周 （20240722-20240726) 前一周 （20240715-20240719) 近一月 （20240701-20240726) 宽基 上证指数 -3.07 0.37 -2.58 深证成指 -3.44 0.56 -2.84 万得全A -2.74 0.33 -2.09 上证50 -4.13 1.83 -1.65 沪深300 -3.67 1.92 -1.51 中证500 -2.78 -0.96 -4.18 中证1000 -2.48 -1.16 -3.96 国证2000 -1.86 -1.95 -4.66 创业板50 -3.57 2.58 -0.51 科创50 -3.95 4.33 1.09 风格 大盘价值 -2.87 0.92 -1.85 大盘成长 -4.73 2.52 -2.23 中盘价值 -3.57 -1.41 -5.86 中盘成长 -4.88 -0.79 -5.38 小盘价值 -1.99 -1.77 -4.61 小盘成长 -4.11 -0.23 -4.39 板块 周期(风格.中信) -3.25 -1.71 -4.47 消费(风格.中信) -3.96 1.44 -2.94 成长(风格.中信) -2.62 0.22 -2.57 稳定(风格.中信) -0.48 1.61 1.94 金融(风格.中信) -2.03 1.62 1.67 估值 高市盈率指数(申万) -3.81 -0.07 -4.37 中市盈率指数(申万) -4.11 1.41 -3.33 低市盈率指数(申万) -2.98 0.17 -3.48 高市净率指数(申万) -5.49 1.82 -3.80 中市净率指数(申万) -2.34 -0.33 -3.23 低市净率指数(申万) -2.36 0.25 -1.54 近两周权益市场回顾 主要行业指数表现 指数名称 近一周 （20240722-20240726) 前一周 （20240715-20240719) 近一月 （20240701-20240726) 上游资源 石油石化 -4.39 -1.53 -5.95 煤炭 -3.89 0.42 -8.69 有色金属 -6.97 -2.87 -6.10 中游材料 钢铁 -2.42 -0.86 -1.58 建材 -1.42 -0.95 -2.62 基础化工 -3.72 -2.23 -5.79 中游制造 建筑 -0.14 -0.03 -2.45 轻工制造 -2.57 -3.40 -7.00 机械 -1.66 -1.37 -4.69 电力设备及新能源 -0.13 1.83 0.03 国防军工 2.19 2.98 2.24 可选消费 汽车 -1.90 -2.07 -0.78 家电 -0.28 -1.69 -2.81 必选消费 商贸零售 -1.95 -1.11 -1.70 消费者服务 -3.38 0.80 -0.72 纺织服装 -2.10 -3.18 -7.82 医药 -4.01 1.44 -2.44 食品饮料 -6.31 3.35 -3.05 农林牧渔 -4.47 3.79 -2.77 金融 银行 -2.98 1.10 1.69 非银行金融 -0.56 2.81 2.48 房地产 -3.45 -0.86 -2.34 综合金融 0.21 -0.56 -1.36 公用事业 电力及公用事业 -0.31 0.97 1.98 交通运输 -0.30 1.30 -0.08 TMT 电子 -5.14 0.80 -1.62 通信 -3.54 -2.75 -4.32 计算机 -1.73 -0.76 -5.32 传媒 -1.50 -0.29 -4.84 近两周表现突出的主动权益基金 筛选思路： （1）近一周、前一周和近一月维度筛选出一批短期绩优基金，品种包括宽基型产品以及有集中表现的行业主题基金。 （2）重点关注中生代、新生代基金经理,以及资深基金经理管理的差异化产品。 按照近期业绩表现，本期关注的产品分为三类： （1）近期表现突出的军工主题基金； （2）近期业绩有所反弹，持仓有一定差异化的新能源主题基金； （3）行业均衡轮动，在行业底部进行布局，通过对行业错配获得收益的品种。 基金代码 基金名称 基金成立日 基金规模（亿元） 基金经理 任职日期 近一周 前一周 近一月 001475.OF 易方达国防军工A 2015-06-19 95.01 何崇恺 2019-11-28 1.01 4.65 1.52 004224.OF 南方军工改革A 2017-03-08 46.44 郑晓曦,邹承原 2020-11-20 0.62 4.13 5.70 002251.OF 华夏军工安全A 2016-03-22 31.12 万方方 2020-08-11 1.64 3.66 2.49 001838.OF 国投瑞银国家安全A 2015-12-02 26.16 李轩 2015-12-02 1.48 3.05 3.78 005609.OF 富国军工主题A 2018-03-29 36.35 孟浩之 2018-03-29 0.81 3.05 3.36 005774.OF 华夏产业升级A 2018-08-24 24.47 代瑞亮 2020-06-18 0.26 3.12 8.82 017600.OF 华夏行业甄选A 2023-03-28 3.65 李彦 2023-03-28 -1.46 4.12 0.12 004997.OF 广发高端制造A 2017-09-01 62.30 郑澄然 2020-07-23 -1.91 7.26 5.88 011956.OF 鹏华新能源精选A 2021-07-21 5.98 张宏钧 2021-11-13 -0.52 1.67 0.91 519198.OF 万家颐和A 2016-06-23 4.88 章恒 2020-05-14 -1.23 1.78 -0.13 012390.OF 中欧产业前瞻A 2021-06-16 12.57 李帅 2021-06-16 -2.35 4.78 4.27 004496.OF 前海开源多元策略A 2017-07-03 2.35 叶嘉 2021-09-06 -1.70 1.48 0.60 660010.OF 农银汇理策略精选 2011-09-06 25.26 张峰 2015-12-02 -1.44 0.92 0.48 表现突出的基金经理梳理 军工主题基金 管理军工主题产品的基金经理各有所长： 国投瑞银基金李轩，善于行业赛道择时，长期投资海空军装备有交集的航空装备方向，产品业绩弹性好，在行业上涨时具备良好的超额收益； 华夏基金代瑞亮，围绕军工相关领域轮动配置，产品短期、长期业绩表现均突出，超额相对稳定。 易方达基金何崇恺、南方基金郑晓曦，倾向于在军工板块中选择景气较高、装备放量快的板块，除2022.08-2024.04的行业下行期跑输市场外，其余阶段较军工指数均有一定超额。 主题基金超额业绩对比 基金代码 基金简称 现任基金经理 任职日期 近1年超额（%） 近2年超额（%） 近3年超额（%） 001475.OF 易方达国防军工A 何崇恺 2019/11/28 -4.74 -14.79 -8.41 004224.OF 南方军工改革A 郑晓曦,邹承 原 2021/4/16 0.37 -9.36 -3.54 002251.OF 华夏军工安全A 万方方 2020/8/11 -3.81 -10.69 -6.35 001838.OF 国投瑞银国家安全A 李轩 2015/12/2 4.19 2.50 10.70 005609.OF 富国军工主题A 孟浩之 2023/12/15 -1.92 005774.OF 华夏产业升级A 代瑞亮 2020/6/18 8.09 5.48 11.32 不同市场中的超额业绩对比 起始日期 2022/8/11 2022/4/26 2021/11/30 2021/5/10 2021/1/7 2020/2/3 结束日期 2024/3/29 2022/8/11 2022/4/26 2021/11/30 2021/5/10 2021/1/7 行情状态 震荡下行 单边牛市 单边熊市 单边牛市 单边熊市 单边牛市 易方达国防军工A -16.47 4.75 4.60 20.06 4.94 42.53 南方军工改革A -13.94 0.31 8.18 11.24 2.29 40.67 华夏军工安全A -16.27 7.34 0.92 17.06 -2.18 36.61 国投瑞银国家安全A -1.50 -2.96 4.02 9.22 -2.12 52.50 富国军工主题A -18.94 华夏产业升级A -3.06 14.66 -1.89 18.83 -4.03 17.55 各类市场指数根据波峰波谷方法划分，要求每个波段延续在3个月以上(60个交易日)，变动幅度在10%以上，划分出牛熊市。然后根据效率系数函数，将牛市划分为单边牛市、震荡上行，熊市划分为单边熊市震荡下行效率系数=每日价格变动的绝对值累加/区间价格变动绝对值。当效率系数小于等于0.15时，划分为震荡市，大于0.15划分为单边市行情划分以季度为周期进行更新。 表现突出的基金经理梳理 新能源主题基金 近期表现较好的新能源主题基金有一定共性，均规避了业绩风险较大的环节，寻找景气向上、超越行业的方向。 相关基金持仓中对盈利能力较强的逆变器环节配置较多，储能逆变器板块依靠亚非拉等新兴市场的全面爆发已经走出了一轮周期；部分基金配置了风电环节，国内外海风建设有望提速，海外订单也有望打开我国海风出口空间。 华夏行业甄选近四期重仓股 宁德时代 8.21% 阳光电源 9.00% 宁德时代 8.47% 亿纬锂能 9.81% 恩捷股份 7.28% 宁德时代 7.99% 天赐材料 8.23% 尚太科技 9.25% 模塑科技 7.18% 容百科技 7.97% 阳光电源 8.17% 宁德时代 8.30% 星源材质 6.91% 恩捷股份 7.52% 湖南裕能 8.12% 阳光电源 8