核心主业经营趋势向好，海外市场开拓迎来机遇

核心主业经营趋势向好，海外市场开拓迎来机遇

核心主业经营趋势向好
2025H1公司营业收入4.14亿元，同比增长21.74%；归母净利润0.63亿元，同比增长40.52%。剔除福立仪器并表影响，核心业务色谱填料和层析介质收入同比增长20%，毛利率提升0.33个百分点至83.47%。其中：

• 大分子药物：抗体（含ADC）、重组蛋白等层析介质收入1.18亿元，同比增长11%。
• 小分子药物：胰岛素、多肽、抗生素等色谱填料收入1.02亿元，同比增长48%，其中GLP-1等多肽药物带动填料收入增长108%。战略客户销售额占比45%，恒瑞医药HER2-ADC和正大天晴生物类似药项目是重点突破案例。

海外市场拓展加速
2025H1国际业务收入0.44亿元，同比增长136%，印度药厂放大项目实现色谱填料订单突破。公司组建国际团队，完善海外营销体系，预计创新药BD出海将带来供应链机会。

盈利预测与评级
预计2025-2027年营收分别为9.84亿元、12.12亿元、14.96亿元，归母净利润分别为1.42亿元、2.14亿元、2.84亿元，EPS分别为0.35元、0.53元、0.70元，对应PE分别为82.27倍、54.62倍、41.20倍。维持“买入”评级。

风险因素：生物医药投融资不及预期、海外市场拓展不确定性、行业竞争加剧。