2025年消费金融ABS存续期研究——消费金融ABS发行活跃，资产表现有波动，证券端兑付仍然良好

消费金融ABS市场概况

2025年1-7月，消费金融ABS发行活跃，发行单数和规模同比显著增长，占ABS市场总发行规模比重进一步提升。交易所市场仍是主力，但消费金融ABN新发市场增长迅猛，成为第二大发行市场。市场主体扩容，信托公司和互联网机构为主要发起机构，互联网系机构底层资产供应占比高达89.16%。截至2025年7月底，存续项目616单，规模4483.54亿元，其中消费金融ABN存续规模反超交易所市场，成为第一大存量市场。

消费金融ABS存续期表现情况

基础资产表现有波动，大部分项目符合预期。银行间公募ABS中，商业银行发行项目违约率低于消金公司。私募ABS中，大部分项目累计违约率在1.50%以下，不同资产方和产品类型间存在差异。实际违约表现与预测偏离度较小，超八成项目符合预期。交易结构设置（如折溢价率动态调整）有效缓释风险。

存续期证券兑付良好，优先级证券信用风险持续下降。样本中优先级和中间级证券无评级下调，138只证券评级上调。资产池质量和交易结构改善推动信用评级提升，151只证券首评即达AAAsf，且风险承受能力有所提升。

总结与展望

政策利好消费金融ABS发展，市场主体进一步扩容。政策推动零售类贷款资产证券化增量扩面，财政贴息支持提振消费，市场未来增长空间可观。多家互联网小贷机构加速入场，监管准入放开将扩容发行主体。

基础资产表现仍存在波动，但优先级证券信用风险持续下降。经济下行周期可能对借款人还款能力产生冲击，但资产池超额沉淀、折溢价率调节和证券端持续偿付提升信用支持，降低优先级证券风险。