2024年小微贷款ABS存续期研究-资产质量存在波动，证券端整体表现良好

一、市场概览

1. 小微类ABS逆势增长，2024年1-7月发行126单，规模1500.04亿元，同比上升63.64%和170.24%，占全市场15.62%。分市场看，交易所ABS增长39.39%，信贷ABS增长182.89%（“飞驰建普”系列超百亿），ABN市场新增25单，规模278.94亿元。
2. 信托公司和商业银行为主要发行方，分别占比41.03%和38.81%。资产提供方头部效应显著，商业银行居首（39.08%），互联网系机构活跃度最高（18.60%），民营银行（18.33%）和融资担保/租赁公司（12.26%/10.35%）表现活跃。
3. 截至2024年7月底，小微类ABS存续264单，规模1530.70亿元，占全市场4.90%。交易所ABS（44.88%）、信贷ABS（35.05%）和ABN市场（20.08%）分别占比。

二、存续期表现

1. 小微类ABS资产整体表现波动，部分项目违约率上升（最高4.50%，但已兑付），其余平稳。联合资信跟踪的交易所ABS中，13单与首评一致，5单优于，4单略逊，但超额利差和循环购买结构降低风险。
2. 循环购买率均值为81.05%，互联网机构（97.18%）高于商业银行（54.16%），有效解决期限错配，提高融资效率。
3. 大部分证券评级调升（42支上调，28支AA+sf至AAAsf），无下调。评级未变者多为AAAsf（118支）或AA+sf（5支），实际风险承受能力提升。

三、未来展望

1. 交易所ABS和信贷ABS仍为主要品种，互联网系机构（交易所）和商业银行（信贷）将持续发力，ABN市场预计进一步扩容。
2. 下行周期小微资产质量承压，资产表现将更分化，优质风控机构表现更佳。
3. 存续期表现略逊于去年但整体良好，风险承受能力提升，结构化设计和超额抵押累积将增强信用支持。