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奥飞数据(300738)：业务毛利率提升显著持续推进IDC及算力业务

2025-08-27 蒋颖开源证券张兵

公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营收11.48亿元，同比增长8.20%；归母净利润0.88亿元，同比增长16.09%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长6.77%。2025Q2营收6.12亿元，同比减少9.97%，但归母净利润0.36亿元，同比增长43.37%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长15.44%。截至2025H1，公司自建自营机柜按标准机柜折算超5.7万个，持续推进廊坊、天津、张家口、广州、成都五大项目。
IDC服务业务实现营收8.95亿元，同比增长42.22%，业务毛利率达33.49%，同比提升7.09pct。公司廊坊固安数据中心第五栋、天津武清数据中心二期及三期项目部分交付运营，河北怀来数据中心推进土建环节，并储备60MW IDC项目。其他互联网综合服务业务实现营收1.94亿元，同比下降47.42%，但业务毛利率达23.23%，同比提升4.67pct。公司持续推进算力租赁及相关设备销售业务，提升市场地位。奥飞新能源累计实现国内并网发电项目310个，累计并网约283MW。
公司IDC业务采用“批发+零售”销售模式，客户资源丰富，已为百度、快手、金山云等头部客户提供服务，并于2020年同阿里云签署合作备忘录。公司自2023年开始搭建算力平台，未来将继续推进算力租赁及相关算力设备销售业务。
风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为2.08/3.14/4.47亿元，当前股价对应PE为113.8/75.4/52.9倍，对应EV/EBITDA分别为29.2倍、22.2倍、17.5倍，维持“买入”评级。